今天是2008年12月31日，美国时间2008年12月30日，勒布朗"詹姆斯迎来自己的24岁生日；年纪轻轻的他已经取得如此傲人的成绩让无数人羡慕，从一个孤苦的穷孩子，成为今天的“King James”，詹姆斯从地狱走向天堂，而其间道路的艰难非一般人所能想象。当然，这一切都是他自己努力和天生具有的篮球天赋得来的，

在这个周一也就是29日骑士主场对阵热火的比赛，应该是詹姆斯生日前的最后一战吧，不过这个周三也就是今天，还有一场客场对阵热火的比赛，主场胜热火，客场应该也不例外吧，相信身为骑士领袖的他会为自己这完美的一年画上个完美的句号，更会为自己送上一个生日大礼。

既是生日又逢新年，NIKE也为这位9千万美金签约的NBA巨星忙碌着，NIKE706勒布朗体验中心在12月1日正式对球迷开放，除了标准的篮球馆，更有高科技的詹姆斯全息影像馆，詹姆斯的表现令更多的人为他着迷，也令更多的球迷到706来寻找他的踪迹。

高科技打造的全息影像，配以四周的James Wall，詹姆斯气息煞是浓厚

在北京时间2008年12月31日这一天，NIKE706将举行盛大的Party，邀约大洋彼岸的中国球迷与偶像共同迎接新的一年，只要你和巨星勒布朗同天生日（出生于1983 – 1993间），来到706，这里就会为你提供一个不一样的生日Party，记得要携带身份证噢。

和勒布朗-詹姆斯同天生日就能和300人一起共度生日，一起切磋切磋篮球技艺，现场观看HIP-HOP表演和DJ秀！够幸运就拿个惊喜奖品！这个生日过的还真是不一般。

（除标明出处外，其它均为原创）

下图是在比赛开局时勒布朗“粉”洒球馆，看这样的气势还真有点君临天下的霸气，不知道这样的招牌式开场动作寓意什么，也许是独有的詹姆斯式膜拜，也许是他赐予自己力量的一种方式。

但圣诞之夜的他表现不佳，也许是不习惯圣诞节比赛，勒布朗-詹姆斯失去前几场的风采。首节他只出手投篮2次，一次投篮不中，一次在篮下扣篮得分，他在本节仅有的两次罚球中也丢了一个，首节只得3分。在第二节仍然斗志不高，本场比赛他也只得到了18分，虽然得分较少，但他依然是球迷眼中的神，甚至对他是疯狂的喜爱。

圣诞之夜的骑士主场是疯狂的，全场球迷为伟大的23号痴迷，而詹姆斯用重重的一个暴扣告诉对手和球迷：King James要暴扣，谁能阻拦？

曾经有个想法，想把詹姆斯的各式经典动作汇总到一起，那该是多么的壮观，可汇总一起后不懂门道的人还是看个热闹，前几天跟朋友闲侃时说到此事，他跟我提到位于798艺术工厂的NIKE706 LeBron Six体验中心，那里有詹姆斯全息影像馆，还有标准的篮球馆等，NIKE还特别邀请了勒布朗"詹姆斯的高中教练德鲁"乔伊斯通过全息投影技术，对詹姆斯一个个精彩绝伦的动作进行解说和分析，参观者就能像詹姆斯一样接受教练的指导。

朋友建议我去听听这位詹姆斯教练的讲解，说不了对我的想法能有所帮助呢，他还大发善心的给了我几张在NIKE706拍的PP，我也好心奉上给博友们开开眼界。

在新浪体育频道的NBA新闻中看到，一篇标题为“詹姆斯亲口宣布或续约骑士，纽约竹篮打水一场空？”的文章煞是醒目。下面就摘抄写相关的报道，至于续约的真真假假，博友们自己评判吧。

在2010年里，包括詹姆斯、韦德、波什在内的众多球星都有望成为自由球员，而在这其中詹姆斯显然是最引人关注的一位。从不久前的消息来看，尼克斯方面可以说用非常肯定的语气宣布，他们已经预定了詹姆斯这张购物券，而小皇帝似是而非的选择也给媒体抛出了一个问号。不过今天，小皇帝却给出了一个完全相反的答案，“续约骑士？为什么不呢？”

在骑士队的训练结束后，詹姆斯接受了媒体的采访， “当然，我会考虑是否和骑士提前续约，球队目前的状态非常好，这也正是我想要的球队，我甚至可以说现在的骑士已经超出了我的想象，留在这里也许是个不错的选择。”

此前，詹姆斯已经明确表示，他的目标就是争夺总冠军，换句话说就是选择一支有能力竞争总冠军的队伍，而现在这支骑士显然已经具备了这样的条件，根据媒体的分析，这就是为什么皇帝会在这一刻选择留在克利夫兰。

根据克利夫兰媒体的分析来看，詹姆斯将会在本赛季结束之后做出决定，这样的话，骑士队最终的战绩将会成为皇帝是否续约的最大砝码，不过如果按照詹姆斯的说法来看，也许皇帝留在骑士的可能性反而最大。媒体还指出，虽然詹姆斯和NIKE签有合同，但双方并没有规定小皇帝必须在一个大城市的球队效力，这就意味着，纽约、洛杉矶并不是詹姆斯的唯一选择。

（上述文字和图片来源于：http://sports.sina.com.cn/k/2008-12-21/10204135024.shtml）

提到詹姆斯与NIKE，我又想起来最近在冬季的京城很是风靡的NIKE706，12月1日对球迷开放的NIKE 706 LeBron Six体验中心是运用最新科技全息投影技术超炫打造的，馆有标准篮球场、詹姆斯全息影像馆、鞋子展示区、VIP区，还有勒布朗"詹姆斯的高中教练德鲁"乔伊斯通过全息投影技术，对爱徒的动作进行解说和分析。

最近的北京很是寒冷，节日又是一个接一个，忙碌之余大家都想放松一下，或者是和好朋友、同事一起玩玩聚聚，706却成了好去处，既能体验到NBA的魅力，又能见到自己的偶像，更重要的是可以参与他们很多的互动活动，健身之余还能有奖品收入囊中，何乐而不为？

刚才在网上搜索关于706的相关信息时了解到，展馆开馆期间，篮球场是免费向公众开放的，还可以接受训练及比赛等的预订。NIKE还会组织球迷们在此共同观看勒布朗"詹姆斯的比赛。每天将向参观者送出一双LeBron 系列球鞋，更有幸运的球迷会获得去美国观看NBA总决赛的宝贵机会。

真是活动多多，优惠也不少，下周就是元旦啦，不如和狐朋狗友们周末去706聚一下，酒吧、卡拉OK的都烦了，来点有意义的。

        “我最喜欢看的书是《修女特蕾莎》，修女特蕾莎一辈子没穿过鞋，一直帮助别人。她死的时候，得到非常多的人的尊敬，联合国也给她降半旗。人生记忆最深是什么？是我怎么帮助过别人和别人怎么帮助过我。站在未来，活在当事。人的一生从起点到终点，一定要给他人给社会留下什么。”____祁庆

    第一次接触祁庆是在安莱公司承办的一次公益活动____“北京通州首届汽车安全文化节”上。活动的发起是缘于一个感人的故事：老张是位拥有十五年驾龄的专业出租车司机，两年前的一天，他在开车带妻女出游的途中发生交通事故，由于没系安全带，妻子和女儿重伤不治，他自己也身受重伤。从那以后，他每次开车都会系上安全带，说只有这样，才能感觉到妻子女儿的拥抱，还有生命的可贵。
    汽车安全节开幕那天，也正是安莱公司对外宣布正式营业的日子。我怎么也想不到，一个汽车服务连锁有限公司会以这种公益活动的形式作为开业典礼。
    “安莱把‘成为优秀企业公民’作为企业理念，除了提供优质的汽车服务以外，还积极投身于各种各样公益活动，融入各地的文化生活。安莱公司要始终致力于缔造安全、快乐、环保的阳光驾车生活。‘客户的车出故障是我们的耻辱’是安莱人的座右铭。”祁庆这样告诉记者。
    祁庆，山西人，今年39岁。现任安莱（北京）汽车服务连锁有限公司董事长，美国BSE企业家商业学院毕业生，并有中国职业经理人资格高级职称。1992年，他辞去稳定的工作而下海经商，投身汽车服务行业，近20年中，先后创办的晋恒实业、亚太车务。
    “汽车后市场行业有一个不可逾越的矛盾：驾车者和购车者希望得到的是快捷、方便、有面子的服务，享受现代的汽车生活。而修理行业希望车主的车出的故障越多、故障越大，甚至出的事故越大，赚的钱越多。作为安莱，我们一定要颠覆这种理念。我们也要赚钱，但我们要赚取客户剩下来的钱。”
    凭借20多年的工作经验，祁庆告诉记者，90%以上的汽车故障是完全可以通过良好的保养避免的。
    “因此，安莱的经营是推广‘维修承诺制’。我们根据车主车况、品牌、里程，定制出每月的脱管费。这相当于给你的爱车雇了个保姆。每个车均有详细的服务跟踪。与传统的修理厂靠活多赚钱不同的是，我们要求员工避免汽车故障出现，要想尽办法为客户省钱。如果这辆车老出问题，或者同一个问题出现了两次，那么责任人面临的相应的处罚。”
    采访中，祁庆向记者讲述了一个故事：1996年，他亲历过一件事___一拥有数百十只羊的、生活相对富足的内蒙的牧民，因每次维修自己的吉普车全用的是假配件，最终倾家荡产。他每次修车便被修理店抱走几只羊做为维修费。由于是假件，这辆吉普车没用多久还会去修理。因此，没多久牧场500只羊全被这“破吉普车”给花掉了。“从看到那件事以后，那年我就发誓，绝不卖假配件。也暗自发誓一定要成为中国汽车后市场行业诚信经营的引领者，缔造中国汽车后市场客户信赖的第一品牌。”
    对于安莱，有一个细节不得不提，任何一位新加盟安莱公司的技师培训内容60%是思想教育，而40%为业务技术。
    “我们的技师绝对不能成为‘业务员’，只想推销出去产品。而是一定要端正为客户着想的思想。一是要有责任心，二是重塑服务习惯。有一例子，在试营业时，我们一技师在保养一辆捷达车，发行刹车片必须要更换了。而车主因担心是在忽悠人骗钱，说什么也不换。后来，技工将这事情上向汇报。我们就决定公司掏钱为他换上，以避免出现大的意外。这位捷达友为非常感动，最后还是自己掏钱换的。”
    安莱的网络经营模式是：“医院+诊所”。所谓“医院”就是能解决各种疑难杂症的大型店。所谓“诊所”，就是遍布各地随处可见的加盟店和直营店。以北京为例：即将铺开的2000家洗车店、100家保养店，就是安莱安排在名处的“诊所”，而4家“医院”分布在北京的东南西北。为保证“医院”的“就诊能力”，安莱还专门与汽车制造厂、科研院校联合，成立了汽车技术研究院。“座诊医生”为各4S店的技术总监以及厂方的汽车研发人员。如大名鼎鼎的阚有波、苏桔良（中国台湾）均已成为安莱的技术顾问。
    按照安莱发展规划，要在全国邀请加盟商并在各地安营扎寨，单就业方面就可以安排40万人。这么庞大的工程，安莱是不是感觉压力很大？
    “我在21岁时曾经想出过家，现在也是位居士。如果我现在什么也不去做，我个人及家属的生活也足够小康了。站在未来，活在当下。人这一生曾经帮助过别人什么，为社会贡献过什么？这是最得思考的，以这种心态去做事，不能贪，不去索取，所以我们一点压力也没有。”据了解，得益于此前与全国20000多家修理厂的业务关联，及祁庆本人的个人“魅力”，目前已有128家修理公司在排队准备加盟。

国联安基金分析指出，PPI连续两个月回落，与9月份的9.1%相比下降了2.5个百分点。这主要源于生产资料价格的深幅下降，生活资料价格则保持稳定，具体分析就是7月份开始，国际大宗商品价格快速下降，从而导致国内PPI迅速下降。

从CPI的构成来看，10月份食品价格上涨8.5%，从2月份的23.3%峰值快速回落，目前保持稳定；非食品价格上涨1.6%，较9月份下跌0.4个百分点，回落较为明显，主要是因为经济放缓令汽车与家电等行业一系列企业的定价权弱化。

国联安表示，为应对经济的下滑和通缩风险，中国政府已将今后政策定调为适度宽松的货币政策和积极的财政政策。CPI和PPI的回落，为实施宽松的货币政策提供了很好的外部环境，也为央行进一步降息提供了空间。

谨防三大风险

国泰金龙债券基金经理林勇指出，货币政策慢慢由从紧向适度宽松转换以及通胀压力的持续下降，无疑给未来利率的调整提供了更大的空间。

另一位基金经理表示，在连续降息的预期下，债券市场的走势，取决于未来实际降息的幅度和节奏以及市场机制对上涨幅度的调整。由于国内债券市场还是单边市场，尚无避险或对冲机制，也无有效的远期利率锁定工具，因此未来债市走势也会因预期的改变有所反复，但大趋势是好的。

在分析债市未来可能面临的风险时，林勇认为主要来自三个方面。第一，如果经济并没有人们想象得那么差，则利率下调的幅度就可能小于预期，债券市场就有可能透支；二是经济减缓、企业盈利下降带来的企业债信用风险；三则来自资金面，包括国际资本转移出现的流动性风险。因此，综合来看，目前债券基金在策略上应该一方面坚定做多债市，一方面选择高信用等级的产品。

基金新品重心转向

全球市场漫漫熊途，“安全”成为投资的首要目标，无论是基金公司，还是投资者，都将目光投向低风险投资产品。

目前，国内基金市场上只有货币型基金、债券型基金和保本型基金这三大类低风险产品。近段时间以来，债券基金、货币基金成为众人哄抢的香饽饽，但随之而来的是风险的高度集聚，已有多家基金公司限购“避险”。在此背景下，很多基金公司转而盯上了保本基金这一沉寂多年的基金产品上。

上周五，南方恒元保本基金刚结束募集，据悉，交银施罗德基金公司已上报了一款保本基金产品，有望于今年年底或明年年初获得审批。除此之外，至少还有5家左右公司已明确表示有意发行保本产品。

担保机构成最大拦路虎

与普通的基金产品不同，寻找到合适的担保人，是保本基金获准发行的前提，仅这一点，就将很多基金公司挡在门外。

基金公司发保本产品遭遇担保机构瓶颈，概括而言，主要有两个方面原因：其一，2003年11月出台的《保本证券投资基金运作指导意见》对担保机构设置了严格的门槛，对担保机构提出六点硬性规定，包括“实收资本不低于20亿元；净资产不低于50亿元；成立并运作满三年以上；最近三年连续盈利；已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的两倍；最近三年未受重大处罚”。能够满足上述条件的主要是一些大型商业银行、保险公司或者是大型企业集团等，而保险公司、商业银行对此都非常谨慎，基金公司目前能寻找的主要是一些大型企业集团，范围非常狭小。其二，对有资格成为担保机构的机构来说，身为担保人，在评估所承担的风险时，往往是无利而不往的，要价自是不菲的，这在很多程度上也是一个制约因素。

资料显示，当前市场上运作的4只保本产品中，除南方避险（担保人是中投信用担保有限公司）以外的其他3只产品，包括宝石动力、银华保本和国泰金鹿的担保机构都是基金公司的股东单位。刚刚结束发行的南方恒元和交银施罗德报批的保本产品，担保方都是中国投资担保有限公司。

冀望担保政策松绑

现实的困境让众多立志要分食保本基金蛋糕的基金公司一筹莫展。继而走上层路线，游说管理层松绑对担保机构的限制成了很多人眼中的救命稻草。

据相关人士透露，在近期提交给相关管理部门的建议中，基金公司主要建议从以下三个方面着手：一是降低对担保机构实收资本和净资产的要求；二是与银监会协调，放宽银行和保险公司不能为保本基金做担保的限制；三是放宽对担保方只能是国内机构的限制。另外，也有人建议,可以学习香港经验，在发行需要担保机构的保本基金之外，也允许发行不需要担保机构、不向投资者承诺保本，但整个投资策略均按照保本方式来运作。

某基金公司市场总监表示，我国的保本基金发展才刚刚开始，担保方难以寻找是国内保本基金这些年发展很缓慢的重要原因，有鉴于此，适度放松担保机构的限制，会在很大程度上推动国内保本基金的发展。

创新与风控的“抵触”

对于现行的担保机构政策该不该松绑的问题，市场声音纷杂。

有市场人士表示，华安国际配置这样的低风险债券保本型产品，还不是“栽”在雷曼兄弟身上？从这个角度来说，对担保机构的限制，应该适度加严，而非放松。

一位资深业内人士对记者表示，忽略了风控的创新和发展，是注定要付出惨重的代价的，这是一个短期利益和长期利益、局部利益和整体利益的协调和考量问题，管理层不应轻易松绑相关有利于风控的限制性政策。在谋求创新与发展的同时，一定要注意风控和稳妥，毕竟，这是国内资本市场长治久安的大前提所在。

背景资料

保本基金采用的投资组合保险策略的原理是，即利用利息收益或小比例的资产从事高风险投资，而将大部分的资产从事固定收益证券的投资，以使得一个固定的投资期内（2~4年），无论投资标的市场处于平衡市抑或单边市，基金净值都能够在期满时不低于所担保的价格，从而达到“保本”的目的。

之所以要为保本基金引入担保人，是因为一旦到期出现 “保本缺口”，担保人负有不可解除的赔付责任，以保障保本基金持有人的返本权利——这种权利是以部分放弃积极主动投资潜在收益、承担锁定期持有成本和提前赎回的解约罚金等为代价的。

　　11月12日，上海银监局发出警示，认为部分商业银行为追求发卡量，在营销中确实存在过度宣传、风险提示不足的现象，以及存在严重过度授信情况。

　　而大量存在的专业信用卡套现公司也足以引起警觉，信用卡正成为某些人群的融资渠道。

　　在经济下滑风险加大时，信用卡不良已出现不良攀升，截至今年年中，上海信用卡不良率超过了3%。

　　过度授信

　　与国际市场相比，国内信用卡行业发展快速。短短5年间，整个信用卡行业就从一片荒芜迅速膨胀到1.2亿张卡。

　　信用卡的营销大战近乎白热化，从免年费、申请送赠品到联名卡、刷卡送礼、消费积分，甚至一度还有银行曾推出过刷卡消费返还现金。

　　后遗症逐步显现，上海银监局接到大量消费者投诉，反映商业银行授信审核不严，营销中往往只宣传信用卡透支功能、赠送礼品、积分优惠等正面信息，而不向申请人介绍信用卡的相关风险。

　　那些刚刚踏入社会的年轻人，自制力较弱，在银行的诱导下办理了多家银行信用卡，获得了高额信用卡授信，但过度消费后却无力还款，部分持卡人甚至以办新卡方式偿还他行信用卡欠款，最终形成高额信用卡欠款。

　　上海银监局通过调查发现，部分商业银行为追求发卡量，在营销中确实存在过度宣传、风险提示不足的现象，在授信审核中也未充分考虑他行累计授信总额是否已超过持卡人还款能力，存在严重过度授信情况，个别银行还有意无意地忽视持卡人在他行已出现的还款困难情况，仍向其发卡或提高其信用卡额度。还有部分商业银行在持卡人出现逾期等异常情况后，未及时采取止付、冻结等有效管控措施，防止持卡人欠款的进一步增加。

　　上海银监局已于近期将商业银行存在的上述问题进行通报，要求商业银行高度重视一人多卡、过度授信可能给银行带来的影响和损失，完善并严格执行科学的授信审核机制。

　　“我从香港考察回来时，发现他们对客户是一个综合授信，也就是说，如果客户在其他银行有贷款或者信用卡额度已很大，银行就会减少给他的额度，但现在竞争激烈，所以内地一些银行给客户发卡时，并没有考虑客户在其他银行的贷款情况。”一家股份制银行信用卡部门人士说。

　　另一家规模较大的信用卡中心人士则表示，他们今年已对信用卡发卡收紧。

　　危险信号

　　不仅如此，正如美国次贷危机后信用卡呆账飙升超过5%，经济下滑也可能会导致国内信用卡不良攀升。

　　“在银监局警示之前，我们已注意到今年市场风险会加大，不少个人和企业通过信用卡融资的情况增多。”上述信用卡中心人士说。

　　事实上，诸多商户的pos机就是专业的套现工具，很多人通过信用卡获得了“小额贷款”，如果那些人仅仅是解决一时只需，银行风险还比较小，但如果是利用多个假身份证办理多张信用卡套现后不再偿还资金，对于银行来说风险就大了。

　　无独有偶，上海银监局今年也频频敲响信用卡风险警钟，上半年上海信用卡的平均不良率超过3%。

　　而今年招行中报披露的一个数字引起了业内关注，招行上半年信用卡应收账款不良余额比年初增加2.78亿元，增幅50%，不良率由年初的1.92%上升到期末的2.74%，增幅也高达42.7%。

　　不过招行人士曾解释，不良上升主要是灾区信用卡难以催收，加上信用卡不良不能核销，导致不良率数字较高。

　　但如果以国际市场不良依据来衡量，该行的坏账率远远低于国际水平。

　　不过，市场最为担心的是，台湾地区、韩国出现大量卡奴，最后摧毁了信用卡产业，中国内地会不会重蹈覆辙？

　　一位信用卡资深人士分析，韩国发生卡奴危机是因为银行不给客户循环信用额度，迫使客户只能再申请一张信用卡还旧的，这导致信用无限制扩张。台湾地区的特性是市场上有人开始做余额平转，比如客户欠了甲银行100块，乙银行为了拉客户，就会帮客户偿还甲银行的欠款，并且提供更优惠条件，如延长免息期或者降低利率，这同样扩张了信用，并放大了风险。其二是台湾地区发了现金卡，“我们目前取现是有限制额度，现金卡是一下子给了10万额度，银行发现金卡就会引发危机。”

　　尽管中国信用卡市场还比较平稳，但“中国国内已开始做余额平转，这是一个危险信号。现在有一家银行已经在做了。我们希望他们为了行业健康要停止这种做法。”上述人士说。

　　“金融海啸”难见底

　　美国公布10月非农就业人口大减24万人，失业率飙升至6.5%，再度印证美国经济的难挽颓势。为防止经济陷入长期衰退，欧洲各央行上周大幅降息50个基点；瑞士央行将关键目标利率下调50个基点至2%；英国央行更是意外大举降息150个基点至3%，为1997年以来最大幅度的降息操作，目前英国银行利率亦为50年来最低。尽管各大央行利好措施不断，MSCI欧洲市场指数上周依旧下跌1.46%。

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋认为，全球经济再次由萧条走向复苏可能耗时较长。首先，此轮经济危机，深受以高杠杆化率为表征的金融创新之害，居民、企业，尤其是金融企业，甚至国家的财富或资本金损失都十分巨大，这些都需要很长时间来重新积累。其次，全球化虽然有助于提升全球不同经济体共同应对危机的效率，避免经济过度衰退，但却弱化了不同经济体之间转嫁危机风险的能力，并且在相当程度上降低了部分经济体率先走出危机从而带动全球经济复苏的可能性。最后，全球经济的再次复苏需要新的引擎，比如新技术的引用、制度的变迁、或者全球化的进一步深化等，但目前这种引擎似乎还未找到。相反，目前全球经济却面临着较经济史上历次经济危机都更为严峻的现实：全球生产要素价格的高位运行(比如原油，因其不可再生性，价格趋势性上涨)、全球人口红利的逐步消失(源于全球化)、源于分工而提升的效率也已臻极限等。

　　东亚银行(中国)财富管理部总经理陈柏轩认为，在金融海啸引发失业率攀升、部分企业盈利能力下降、投资者信心缺乏等等负面因素的大背景下，市场何去何从仍有待观察。

　　维持增长还靠内需

　　源于全球经济下滑，目前中国出口面临的现实是：总份额在缩小。

　　项廷锋认为，如果全球经济步入衰退，中国的出口增长将面临严峻挑战，中国将经济增长模式由外需导向转向内需导向。在外需步入保份额的阶段后，中国经济的进一步增长只能靠内需，而内需也有着巨大的能量可以释放。但内需是需要培育的，这一点与外需有本质的区别。就明年的经济形势而言，投资最有希望为短期保增长目标作出贡献。但2009年，与房地产和出口相关的投资额，将出现较大幅度的负增长。毕竟房地产价格高企，需要一定程度的下跌以与需求对接；而源于全球经济下滑，使得需求减少，产能过剩，与出口相关的投资额也难言增长。当然，投资的下滑，为政府增加投资量实现反周期操作提供了一定的合理空间，但这并不足以改变明年投资整体下滑的趋势。从中长期趋势上看，政府为维持经济增长需要更多地取向于：在维持适度投资增长的同时着力培育内需。

　　债券市场机会大于风险

　　如此国际、国内经济形势，使得2009年中国政府很可能将采取积极财政政策与宽松货币政策相结合的方式，来维系中国经济的平稳增长。市场普遍的声音认为，中国已经进入减息周期。

　　目前央行已连续降息3次，债券市场也已反映了5次左右的减息预期。但项廷锋认为外需形成的大量产能，如果不能顺利转化成内需的话，2009年中国经济很可能进入通缩阶段。既使不进入通缩阶段，按前市场的预期，CPI也很有可能降至2%以内，那么可以预计，央行在此轮减息周期中的降息次数可能高达7次左右，才能最终将一年期存款利率也降至2%以内。而且很有可能，中央政府反周期操作的力度会更大，也就是说，央行的降息幅度与次数会更大。因此，明年的债券市场的机会大于风险。尤其是目前，在减息周期刚刚开始的时候，债券市场仍值得期待，建议重点配置。

　　泰达荷银集利债券型基金经理沈毅认为，受全球经济陷入衰退担忧以及国内资本市场连续快速下调的影响，个人投资应以谨慎、稳健为原则，而债券基金是当前市场上相对能为投资者带来较为稳健回报的投资工具，在股票市场低迷的情况下为投资者提供了一个较好的选择。同时，当前的宏观政策对债券基金而言是利好，未来一段时间内降息趋势将延续，中央政府实行积极的财政政策将使债券的发行规模和发行品种进一步扩大，都将有利于债券市场的发展，从短期来看，持续到明年上半年，债券市场都有一定的机会。

　　在以机构投资者为主体的债券市场，如果说2008年不同债券基金的净值表现差异来源于对利率走势的不同判断，那么，2009年，债券型基金的差异性，将主要源于以公司债、企业债、中短期融资券为表征的信用产品的合理投资。

　　目前宏观经济步入下行通道，随着金融危机对实体经济的逐渐影响，企业盈利能力下降毋庸置疑，企业债所面临的风险越来越高；而债券市场企业债投机气氛的日渐浓郁，也推高了企业债的流动性风险。例如，交银增利A/B级基金自成立以来净值增长率为9.48%，排在同业(只在一级市场打新股的纯债型基金)第2位，交银增利C级基金位列第3位，历史表现出色。交银增利近期大幅减持了企业债的持有比例，增加了央票、国债和金融债的配置比重。

　　投资A股还需等待观望

　　“在全球金融市场恶化的大背景下，A股不可能有真正意义上的走强。”中国银行(3.28,0.03,0.92%,)资深理财师罗毅认为，全球金融风暴还在继续，蔓延势头也没有止步的迹象。美国的巨额救市计划，英国的超额降息，这些都没有挽救本国股市，美国、欧洲、日本股市都在出台重磅救市措施之后出现了更大的下跌。这种情况下，中国不可能独善其身。而金融危机对实体经济影响也日益明显，作用股市的力量不小。同时，中国人“年关”情节仍很明显，目前并没有太大意愿“做多”。“如果全球都是‘寒冬’，中国也无法走向‘春天’”。

　　交银施罗德认为，由于宏观经济的底部还没看到，股市是不敢做多的。现在中国刚进入减息周期，才减2次息，如果每月降一次息，每次降27BP，可能还要5-7次的降息。即使利率到底，经济也未必到底。如果能看到政府在大规模投资，有民间投资跟进，银行的钱愿意往实体经济走，大家的信心开始恢复，才是经济见底。对A股市场，还是继续观望。

　　低风险产品发行火热

　　根据WIND的统计，08年以年，中国市场上共通过银行和信托公司发行了2948只低风险产品，其中银行发行的占了2759只，占94%。其余约6%共188只由信托公司发行。虽然这些产品均是投资于固定收益市场或贷款类产品，但是其类别相当复杂，期限从7天到7、8年均有，收益率分布也很分散，从1.71%到16%均有。收益率不同的主要原因是投资期限长短、信用风险高低及发行主体的不同。

　　交银施罗德对于未来两月挑选低风险产品提出建议：1、降息节奏和降息空间：利率的预期是投资低风险产品首先要考虑的问题，比如说，在物价指数首次出现增幅下降，或者货币政策刚出现转向之时，不论是做短期交易还是中长期的配置，均是购买低风险产品最佳的时机。而在债券牛市被确认之后，目前最需要要关注的是降息节奏的快慢，及降息空间的大小。2、向安全产品转移：不同信用等级的投资产品，要求不同的回报率，在经济下滑时，信用风险比较大的产品价格可能不升反降，在极端情况下，部分产品可能出现不能还本付息的情况，而在低风险产品中，很多类别是有信用风险的。同时，在单纯的信用等级之外，也要关注债券发行者或贷款企业的行业类别、现金情况，比如说，目前的经济情况下，低周期敏感性的行业更合适，而高波动性的房产等行业要适当谨慎。3、非中长期的低风险部分的配置要关注流动性：大部分低风险产品是锁定期限不可提前赎回的，但也有部分可以提前赎回，而有的更可以随时赎回，对部分只是将低风险产品作为避风港而非中长期配置的投资人，要充分考虑产品能否方便地进出的问题。

　a纯债基金保持谨慎

　　在9月、10月纯债基金获得了超常的收益率，两月平均收益率为4.18%。降息通道的打开，使债券整体进入牛市，带动债券基金净值上扬，9-10月收益率排名第一的纯债基金为中信稳定双利，2个月收益率超过9%，而交银增利、广发增强债券、建信稳定增利也都获得了超过6%的收益率。货币基金也从中受益，净值增长率平均超过千分之六。因为有债券基金经理关注利率变动，及进行券种的配置，纯债基金相对一般固定收益的低风险产品，在债券牛市中是非常好的投资工具。

　　不过，交银施罗德认为，短期看，目前债券的价格已经反映了未来2-3次降息预期，长期债券尤其突出，而市场对信用风险的重新审视也使信用利差开始扩大，部分券种的信用风险和流动性风险都开始浮现，投资人对纯债基金应保持一定谨慎，尤其是投资较多信用债的基金。在净值再出现大幅拉升或再一次降息后，可以考虑转移至货币基金，避免债市的过大波动及部分品种的信用风险。

　　泰达荷银建议投资者，在资产配置的时候将债券基金纳入投资组合中。同时，如果投资者对于目前的市场形势判断不明朗，建议投资者使用“定期定额”投资方式，不仅可以通过分批入场有效摊平成本，更可通过纪律性的投资，避免追涨杀跌。

　　罗毅提醒，现在要去投资债券基金，要谨慎一些，目前债券涨幅已经很高了，如果央行再降息，那么还会有上升，但调整需求也已显露，存在一定风险。所以可以把债券作为一个配置，但还是要谨慎。

　　b银行产品适当关注

　　此外，专家指出，经济下滑时，购买低风险产品不能只关注收益率，而要在安全的前提下相对关注收益率。因此，银行发行的产品，包括票据、债券和贷款类，和信托发行的结构性及保本产品较合适，可以关注。当然，即使在这些类别里，其信用风险和收益高低也是不同的，如同样的票据类产品，可能是购买较安全的银行承兑汇票，也可能是购买商业承兑汇票。而其它的类别，如信托发行的大量不保本、不设结构的股权质押贷款、房地产质押贷款类产品，都需要个案分析，仅看收益高低来决定购买与否，在目前经济下滑，降息预期大量释放，信用利差扩大的形势下，风险较大。

　　陈柏轩认为，对于普通投资者而言，目前应谨慎为上，保持稳健理财策略。综合考虑国内再降息预期，当下可配置有效兼顾流动性及短期再投资风险的产品。例如，东亚中国于近期推出的 “立盈宝”5——黄金高低机会保证收益投资产品，投资期限为9个月。除提供到期100%本金保障外，投资者可于到期日获取年收益率3.24%的最低保证收益，并另有机会根据该产品挂钩标的相关表现，到期获取额外的红利收益与最高条件收益。

　　炒汇长线看好美元

　　炒汇方面，自7月中旬以来，国际市场上欧元、英镑、澳大利亚元、加拿大元兑美元汇率均出现不同程度上的猛烈下跌，下跌幅度分别达到16.8%、16.42%、35.9%和21%，其兑人民币汇率也出现相应的大幅回落。

　　外汇分析师认为，国际市场上外币猛烈下跌，主要有三大原因引起：一是商品价格回落；二是美国金融危机造成各金融机构不愿相互借贷，尽管有关方面拼命注资，但流动性严重枯竭；三是金融危机已从美国蔓延到其他经济体，同时欧洲等也出现经济衰退，房价下滑的不利景象。从历史周期角度，美元可能将逐步走强大，同时1年期NDF也显示美元兑人民币未来有升值趋势，但由于美元近期升幅过快，非美元货币再大幅暴跌的概率大大降低。日元由于风险规避的因素，逆市走强，但其利率太低.，不具有吸引力；三个月至半年以内的外币资金，可以选择澳大利亚元理财产品，充分享受其高收益；但期限更长的外币还是以美元为佳。

　　财富管理案例：

　　近日招行上海分行推出名为“财富大管家”的专业理财服务，以专户理财、定向投资等方式为客户制定专业的资产配置方案。

　　针对目前的市场状况，对于那些希望保本又不满足固定收益的客户，招行“财富大管家”提出保本策略投资方案：将大部分资产投入固定或稳健收益类产品，使得这部分资产和所产生收益与初始总资产相等，保证本金安全。同时，将剩余小部分资金根据个人偏好放大不同倍数投资权益类产品，博取超额收益。从而超越将全部资产单一投资固定收益产品的效果。

　　举例而言：刘女士有200万元流动资产。她只需拿出其中的95%投资于一个收益率为5.26%的1年期理财产品就可以实现到期时基本保本的要求；此外，她可以用剩余的10万元买一支股票型基金或混合型基金。只要她所投资的基金在未来1年内不亏损99.94%，那么刘女士期初的200万资产即可完全保证；若这支基金在未来一年内的收益超过5.26%，则这样的资产组合将获得比单一投资更加有效的收益。

　　这一投资方案使得投资人在继续拥有资产增值潜力的同时，回避或者锁定资产价格下跌的风险，即利用低风险资产的收益来弥补高风险资产的损失，保障投资组合的价值在一定程度内不受侵蚀，相应减少投资组合的系统风险和非系统性风险，以保证本金安全，参与市场可能出现的上涨行情。

　　民间理财高手在抄底

　　“中国第一股民”杨百万日前做客一个节目时表示，大盘已经进入底部区域，并称自己在大跌的时候，已经买入第一批股票——4万股交通银行(5.09,0.07,1.39%,)。

　　杨百万认为，真正的底部区域已经出现了，“从历史经验看，筑底过程最长可能会有两个月，但现在确确实实已经到了抄底时”。他表示，进入底部区域以后，会有很多为之恐惧的人，看不见方向。而对于抄底问题，他认为，能抄到底的人一定要有的先决条件就是心态问题。股票不是买了明天就会涨停的，那样是不可能的。抄底是为了以后抛，这就应了股市上的一句话，“买股票就是买未来”。

　　杨百万称，最近买了交行，并准备抱一年以上，至少是一年定期，最长放三年。当然，这中间如果有个波段的顶，也就抛掉了，这是做差价，就是长中带短。第二个条件是，不要听到底了，就拿所有的钱出来投资。

　　而在行业方面，他还建议投资者选择风电、核电，因为这些是清洁、成本低的能源。除此之外，杨百万看中的行业还包括 “积极财政政策支持的铁路股”，他告诫投资者“一定要买货真价实的”。另外，还认为牛市的第一步都是涨低价股，因此要关注低价股板块。

　　保尔森为迄今为止财政部采取的措施进行了辩护，但同时表示，金融市场的情况仍然脆弱，工作重点仍然必须放在“恢复与修补”上。

　　他在财政部发表讲话称，“我认为，为防止系统性事件的出现，我们已经采取了必要的措施。无论在国内还是在全世界，我们都看到了改善的迹象。”

　　但他也令人吃惊地承认，收购抵押资产并非利用政府资金的“最有效途径”。

　　这一计划一度曾是金融市场救助方案的基石，也是该方案在国会辩论时的争论焦点。

　　但几乎是在获得这项拨款的同时，美国财政部决定通过认购优先股的方式向银行业注资，并认为这才是这笔资金更好的使用方式。

　　保尔森表示，不收购抵押资产所节省下来的部分资金将被用于支持信用卡应收账款、汽车贷款与学生贷款市场。

　　他补充道，这一市场实际上已经陷于停顿。

　　保尔森表示：“我们正在与联储一起探索为3A级的资产支持证券开发一种潜在的流动性工具。”

　　他表示，美国财政部还将考虑把部分资金提供给非银行金融机构，而银行业也可能需要更多的帮助。

　　他表示：“虽然金融体系已经稳定下来，但考虑到它们所持有的问题资产、抵押赎回权丧失率预期中的居高不下，以及美国与世界经济环境的不景气，银行与非银行机构都可能需要更多的资金。”

　　保尔森还表示，修改抵押贷款协议的提案仍在考虑范围之内。

　　他表示，这些计划的成本将是巨大的，而且不属于7000亿美元救市方案项下。

　　今日，三只股票型基金同时发布结束募集公告。

　　华安基金公告称，旗下华安核心优选股票型基金于2008年9月16日起向全社会公开募集，基金募集工作已于2008年10月17日结束。公告显示，此次募集有效认购总户数为4423户，共募集8.13亿份。 
 
 

　　另据景顺长城基金公司公告，旗下景顺长城公司治理股票型基金于2008年9月1日起向全社会公开募集。截至2008年10月17日，基金募集工作已结束。公告显示，此次有效认购户数为3286户，共募集2.73亿份。

　　国联安旗下首只股票型红利基金德盛红利已于日前募集结束，募集总额超过7亿元。

　　天相数据统计显示，此前已有鹏华创新股票型基金、华宝兴业大盘精选基金分别于10月11和10月8日公告成立。而华夏策略精选基金也于日前公告宣布结束募集。若算上今天成立的3只基金，近三周，已有6只股票型基金结束募集。规模均在2亿到12亿之间。

　　据统计，截至今日，10月份共有7只新基金结束募集，股票型基金占到了6只。9月份整整一个月，也仅有华商盛世一只股票型基金结束募集。8月份公告成立的新基金中，也只有3只是股票型基金。

　　事实上，今年以来，基金销售市场十分清淡。特别是二季度以来，新基金首发规模呈逐渐缩小的趋势。数据统计显示，4月份，共有7只基金结束募集，单只基金的平均募集资金为14.74亿元；进入到5月份虽然有15只基金结束募集，但单只基金的平均募集资金仅为10.4亿元；6月份，共有11只新基金成立，单只基金的平均募集规模已经降到了8.99亿。时间转至7月份，单只基金的平均募集规模只有5.56亿。

　　这其中，有多只股票型基金的首募规模不足5亿元，规模在2－3亿的基金也是频频出现。而在三周内，能有6只股票型基金结束募集则为近期罕见。