全球五大股市区块方面，基金操盘人明年第一季最看好北美股市，给予“加码”的评等，其次是不含日本的亚股，获基金经理人“小幅加码”的肯定，此外日本、欧洲与非亚洲新兴股市则皆获基金经理人“中立”的评价。

    　亚股中的南韩虽然总统大选结果已经确定，基金经理人对韩股的信心却还持续下滑，根据一些基金舵手表示，韩股有诸多投资风险，包括新科总统当选人李明博仍面临贪污官司、三星等知名企业长期行贿政府官员的企业治理问题、最大出口市场美国经济走疲与油价居高不坠等等。这次基金经理人将韩股投资评等从上个月的“小幅减码”，下修至“减码”。

    　基金经理人对中国与香港股市的热度也有减退现象，主要因为两个地区股市今年来涨幅已大且最近波动相当剧烈，基金经理人对两地股市的投资评等由上个月的“加码”，改为“小幅加码”。

    　印度与印度尼西亚仍是基金经理人最看好的两大亚股，新加坡与菲律宾投资评等均获调升至“小幅加码”，日本与澳洲评等则遭调降，和台湾一样同属基金经理人较不看好的亚洲股市。

引自星岛财经

　　来自外汇局的统计显示，从2006年4月份推出到2007年3月份，QDII仅仅汇出40多亿美元。但是到今年10月末，QDII实际汇出资金已经达到286亿美元。外汇局有关负责人日前明确表示，2008年，将继续扩大QDII的投资规模。在出海规模进一步扩大的同时，境内投资机构也将在投资海外市场、参与国际竞争中逐渐成熟起来。

　　基金系：全面启航

　　在首只基金QDII产品试点运行一年后，基金公司终于等来了QDII业务的全面启航。

　　今年6月，《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》以及《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关问题的通知》对外发布，并于7月5日起开始正式实施，标志着基金公司的“出海之船”已经扬起了风帆。

　　阵容迅速壮大

　　作为首批“出海船队”，在“办法”正式实施后不到一个月，南方、华夏两基金公司便率先获得了QDII业务资格，就此拉开了基金公司成队出海的序幕。

　　时隔几日，当所有的目光还集中在首批获得QDII 资格的基金公司身上时，第二批基金QDII船队已悄悄组成，其中包括嘉实、上投摩根、海富通和华宝兴业4家基金公司。在“办法”实施仅一个月的时间里，就已有6家基金公司取得了QDII业务资格。

　　基金QDII“出海”船队的扩容并未就此止步。一个月后，第三批“出海”船队名单再次出炉，长盛、工银瑞信几乎同时获得QDII业务资格。截至目前，除首个试点的华安基金外，已有10家基金公司拿到了“出海”的“通行证”，“出海”船队阵容迅速壮大。

　　产品密集发行

　　进入9月中旬，基金QDII迎来了首轮产品密集发行期。

　　9月12日，南方QDII基金——南方全球精选配置基金首发。作为第一只股票型QDII基金，南方全球精选的投资范围将涵盖全球48个主要国家和地区，并在此基础上精选出10个最具投资价值的市场进行重点投资。

　　随后，华夏、嘉实和上投摩根公司的基金QDII产品相继推出。9月27日，华夏基金公司发行了自己的QDII产品。首个合资基金公司推出的QDII产品在相隔十几天后也正式发行。10月9日，嘉实海外中国股票基金正式开始募集，该基金也成为中国首只主投港股的基金QDII产品。一个星期后，上投摩根QDII基金也开始发售。

　　工银瑞信基金日前宣布，其首只QDII基金——中国机会全球配置基金将于明年1月3日起在全国范围内发售。华宝兴业基金也于近日公告，公司旗下首只QDII产品将于近期发行。而已获得QDII业务资格多时的海富通基金，也正在紧锣密鼓做着发行前的准备工作。

　　可以预见，新的一轮基金QDII发行潮将于不久后到来。

　　认购热潮涌动

　　一边是基金QDII产品的密集发行，一边却是投资者在购买QDII基金时的“一票难求”。

　　作为中国首只股票型基金QDII产品——南方全球精选一上市，便一举扭转了此前QDII产品销售冷清的局面。其首日认购规模达到500亿元，远远超过150亿元的预定额度。尽管南方基金紧急向外汇局申请将额度追加到约300亿元，但仍有近200亿元的资金无法认购到该产品。

　　随后发行的基金QDII产品认购热潮一浪高过一浪，申购资金规模更是屡创新高。今年的第二只QDII 基金——华夏全球精选首日申购资金规模为600多亿元，远远超过其300亿元的预定规模，申购配售比例只有50%左右。随后发行的嘉实海外再次刷新纪录，首日认购规模超过700亿元，申购配售比例进一步下降到仅有40%。

　　上投摩根QDII 基金的发行更是将火爆局面演绎到了极致。在上投摩根基金QDII产品的首发日，认购资金就已超过1000亿元人民币，超过300亿元预定发行规模的3倍。

　　除了认购资金规模的屡创新高，首批四只基金QDII产品的发行无一例外均在一天内告罄。投资者不禁感叹，想要搭乘基金QDII这艘“出海之船”，还真是“一票难求”。

　　独特优势显现

　　分析人士认为，基金QDII产品的发售时间正赶上中国A股投资基金的“断档期”，投资者只得移情到QDII基金身上，这是造成该类产品受到追捧的一个原因。另外，基金QDII产品本身具有的优势，则是更深层次的原因。

　　相比其他QDII产品，基金QDII拥有更多独特的优势。首先，基金QDII产品的股票投资上限进一步放开，可达100%。作为一种更加主动进攻的基金产品，其投资收益也有望大幅提升。其次，投资门槛大幅降低，最低认购额度仅为1000元人民币。

　　此外，基金QDII产品的申购、赎回程序更为便捷，可每日进行。信息披露方面，也与A股基金一样，每个交易日都公布基金净值，为投资操作提供及时参考。

　　再深一步探究，基金QDII产品的走俏，也与中国居民投资理财意识的提高这一大背景密不可分。去年以来，随着A股市场走出一轮波澜壮阔的牛市行情，基金投资的财富效应迅速显现，大量居民开始将购买基金产品作为自己投资理财的首选。然而，一直以来，中国的基金产品只能投资于A股市场，风险比较集中。特别是A股指数大幅上涨后，风险也开始日益积聚。

　　基金QDII推出后，中国居民可搭乘基金QDII之船“出海”，寻求全球资产配置。在分享国外市场发展成果的同时，分散单一投资A股形成的风险。应该说，基金QDII全面开闸的时机已经成熟。

　　表现一波三折

　　如果要用一个词来形容基金QDII的“海外之旅”，恐怕用“一波三折”最为合适。

　　首轮最后一只发行的基金QDII产品——上投摩根亚太优势仅仅半个月后，四只QDII基金便迅速集体公布了首张成绩单。截至10月28日，除嘉实海外的基金净值低于1元发行价之外，其余三只基金QDII产品的净值均有不同程度的上涨。

　　尽管相比A股基金的净值表现，QDII基金显得较为暗淡，令不少投资者感到失望。但由于投资运作时间尚短，且海外市场与A股市场的情况不可相提并论，这样的表现也还算不错。

　　当投资者仍在期待基金QDII产品能在短期内获得高投资收益的时候，市场却风云突变。在全球股市持续走弱、港股市场大幅调整和美国次级债风波的冲击下，自11月开始，股票型基金QDII产品的净值开始全线下跌。

　　从基金公司公布的净值数据来看，在10月26日至11月23日不到一个月的时间里，四只基金QDII净值的跌幅均超过了10%，其中南方全球精选跌幅为12%左右，其余三只基金QDII产品的净值跌幅均达到14%以上，净值纷纷跌破1元关口。

　　进入12月，基金QDII产品的净值开始止跌回升，一周净值增长了5%左右。接下来的一周时间里，基金QDII净值保持了升势，单只产品的最快增长速度将近8%。截至目前，尽管期间净值水平有所波动，但仍然延续了总体回暖的趋势。

　　总结经验教训

　　基金QDII首度“出海”便遭波折，尽管其中有美国爆发次级债风波和海外市场出现震荡等偶然因素的影响，但也应该清醒地认识到，作为掌舵人的基金经理操作理念不够成熟、缺乏海外市场投资经验，以及产品在结构设计上存在缺陷等都是重要原因。

　　在基金公司和基金经理认真总结经验教训的同时，投资者也应该明确，尽管由于各种因素，基金QDII的业绩在短期内受到了影响，但作为一类长线投资品种，仅凭短期表现就对基金QDII的成败下定论还为时尚早。

　　毫无疑问，将投资分散于全球市场，相比集中投资单一市场的风险要小得多。而相比个人投资，拥有专业的投资团队、强大的研究力量的基金公司在海外市场投资上的优势显然毋庸置疑。

　　同时，中国投资者也应该加强学习，成为理性的、明明白白的投资者。

　　券商系：整装待发

　　与基金QDII的热闹场面相比，券商QDII显得有些冷清。截至目前，仅有4家证券公司拿到了QDII业务资格，且首只券商QDII产品也未能在年内面世。

　　厉兵秣马

　　相比基金公司的高调表态，券商对于QDII业务的开闸则显得沉默得多。但实际上，相比基金公司，券商对于QDII业务的热情毫不逊色。从申请资格，到选择境外合作伙伴、设计产品方案、招揽相关人才，各大券商纷纷在暗中厉兵秣马，希望能够抢占先机。

　　据本报记者了解，“办法”正式实施的当天，包括招商证券、中金公司等在内的多家券商在第一时间上报了申请QDII业务资格的相关材料。在等待批复的同时，有希望获得业务资格的券商就已纷纷开始着手准备产品发行的相关工作。

　　8月22日，中金公司对外宣布，公司提交的QDII业务资格申请已获得批准。随后，第二张券商QDII牌照“花落”招商证券。

　　经过近两个月的等待，第二批券商QDII名单终于在10月中旬出炉，中信证券、国泰君安榜上有名。至此，已有4家券商拿到了QDII业务资格。

　　在QDII业务的开展上，券商要比基金公司拥有更多的优势。中金公司、招商证券、国泰君安等多家券商很早便在香港设立了分支机构，开始涉足海外投资业务。同时，一些大型券商还参与了境内公司在H股市场上的发行，对当地市场情况有比较清楚的了解。

　　然而，当基金QDII产品的发行如火如荼地展开时，券商QDII却仍是“只闻楼梯响，不见人下来”。

　　逆市启航

　　让人没有想到的是，在国际市场普遍走弱、次债危机余波未平之时，筹备多时的券商QDII出场了。12月17日，首获QDII业务资格的中金公司正式对外公布，该公司的首只QDII产品将于春节后发行，首只券商QDII产品终于浮出水面。

　　与市场上其他QDII产品不同，首只券商QDII产品给投资者带来不少新意。该产品没有聘请外部投资顾问，而由中金公司旗下中金香港资产管理公司的投资团队独立进行管理。同时，在总结基金QDII产品投资运作经验的基础上，该只QDII产品允许投资经理根据市场把股票配置降到很低的水平，进一步增加了投资的灵活性，以有效规避市场风险。

　　在投资范围上，首只券商QDII产品将投资重点放在了亚洲市场上，包括在香港上市的内地公司股票，其他亚洲国家和地区上市的股票、交易型开放式指数基金（ETF）和封闭式基金，以及高等级美元债券产品的投资机会。

　　银行系：峰回路转

　　经过多时的等待，银行QDII终于将触角扩大到了海外股票市场。今年5月，银行QDII产品投资港股市场的禁令解除。半年后，银行QDII产品被允许投资英国股票市场，“银行系”再添一条航线。

　　范围扩大

　　今年5月10日，银监会正式颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，允许银行QDII直接投资境外股市。但投资地域也仅限于已与银监会签署合作监管协议的香港股市。

　　12月，银监会再次扩大了银行QDII产品的投资地域范围，中英两国金融监管部门就商业银行代客境外理财业务做出了监管合作安排，标志着中国的商业银行可以代客投资于英国的股票市场以及经英国金融监管当局认可的公募基金。

　　同时，由于银监会与美国证监会也一直就监管合作事项进行密切接触，双方已原则同意将于近期签署商业银行代客境外理财业务监管合作交换信函。此举意味着，银行号QDII的美国之旅很可能将在近期成行。

　　稳健行驶

　　相比基金系QDII，银行QDII产品的“出海”之旅走的更加稳健。当基金系QDII产品全线跌破净值时，银行系QDII则表现得相对稳定，表现较好的产品净值仍保持在发行价之上，并未受市场短期波动的太多影响。

　　最新公布的数据显示，截至12月11日，建行海盈1号单位净值回升至1.0516元，12月以来涨幅已达2.82%。截至12月10日，工商银行QDII产品东方之珠第一期净值回升至1.1673元，中国银行QDII产品中银稳健增长单位净值也涨至1.0849元。

　　与此同时，2007年，商业银行QDII理财产品的发行速度呈现明显快速上升的态势，特别是进入5月份以后，发行速度明显加快，并在9月和10月创下最高纪录。其中，以汇丰、花旗等外资银行QDII产品居多。

　　保险系：低调前行

　　紧随基金系、券商系之后，保险系QDII也于7月正式启航“出海”。截至日前金盛保险获批QDII业务资格，具有QDII业务资格的保险公司也增加至21家。而在正式启航之前，已有包括中国平安、中国人寿、中国人保等率先“试水”。

　　正式启航

　　今年7月，《保险资金境外投资管理暂行办法》的颁布，标志着保险资金投资海外之旅的正式启航。

　　“办法”在保险资金境外投资政策方面实现了突破。“办法”允许保险机构运用总资产15％的人民币购汇投资境外市场，确定购汇资金可以自由结汇；保险机构不仅可以主动进行本外币资产配置，还可以有效管理汇率风险；公司不论中外、不分大小，力求权利一致、机会均等。

　　实际上，2005年初，平安保险就已开始运用自有外汇资金进行境外投资。此后，中国人寿、中国财险也相继获得境外投资额度，开始尝试海外投资。然而，上述的海外投资仅仅局限于公司的自有外汇资金。到目前为止，保险产品中只有生命人寿推出过一款准QDII产品。

　　低调酝酿

　　始终处于低调酝酿中的保险QDII产品可谓是吊足了投资者的胃口。业内人士表示，保险系QDII将兼具理财和保障的双重功能，该卖点对于普通投资者将更具有吸引力。

　　然而，对于推出保险QDII产品，保险公司却显得并不积极。不少业内人士认为，中国投资者希望借保险产品投资海外市场赚取高收益的期望并不现实。保险资金海外投资放开后，初期推出纯保险QDII产品的可能性不大，而将海外市场作为投资配置之一，从而提高产品运作的保障程度则更为可行。

　　无论怎样，面对基金系、银行系QDII并不平坦的“出海”之路，保险系QDII是否能有良好的表现，还有待实践检验。业内专家提醒，相比其他资金，保险资金在进行海外投资时尤其要遵守安全性、流动性、收益性和资产负债匹配原则，谨慎做出投资决策。

引自星岛财经

    　今年前九个月，VCG营收为2680万美元，净利590万美元，相当于每股44美分。RICK在9月VCG预估其08年营收为7500万美元，净利1240万美元，或每股68美分。RICK预估其08年度营收为5400万美元，净利770万美元，或每股1.3美元。

    　VCG执行长劳瑞周三受访时说：“我预期08年将会和07年一样好。我知道成人的风月商机很庞大，VCG将会继续进行并购。”

    　过去两年，VCG和RICK都在积极并购。VCG在今年内就买了12家俱乐部，总数成为在九个州有十九家。VCG股票原本在美国证券交易所挂牌，但从周四起转台至那斯达克股市交易，将可“开启更广泛的潜在股东基础”。RICK股票已经在那斯达克挂牌买卖。

    　RICK过去两年买下六家俱乐部，其中最大一笔是今年12月以2500万美元吃下佛罗里达州迈阿密花园市的Tootsies Cabaret，使总数增至在5个州共有15家。

    　这两家业者都表示，08年将继续并购。RICK倾向专注于其所谓年营收千万美元或更高的大型、东岸俱乐部。VCG则属意“年营收最少400万美元且现金流量相当于营收之三五%”的俱乐部。VCG的目标是在特定市场拥有俱乐部“聚落”，以分担营运、管理、广告等成本。

引自星岛财经

　　公司是亚洲最大的色织布生产基地，产品80%以上出口，市场覆盖日本、韩国、美国、英国、意大利等三十多个国家和地区。2007年全国印染纺织开发年会上，鲁泰A选送的6块面料全部获奖，获奖数量名列同行业前茅。公司定向增发后的规模扩张有望在2008年后显现效益。

　　走势上，该股股性活跃，近期底部整理充分且有量能配合，圆弧底雏形已经显现，后市有望加速上攻。（国海证券 王安田）

　　华菱管线  （000932）

　　在全球钢铁大王米塔尔收购后，已展开与公司的深入合作，从而大大提升了公司的成长空间，发展潜力值得期待。今年前三季度，该股每股收益0.46元，动态市盈率低，投资价值突出。公司前十大流通股东大部分是投资基金，而公司基本面及成长性同样符合QFII的投资理念，在QFII大扩容背景下，后市该股有望获得价值发现。

　　走势上，该股近期走势明显转强，目前正以稳步蓄势的圆弧底姿态积聚向上突破的潜能。（广发证券 杨敏）

　　长春一东  （600148）

　　公司是汽车配件行业龙头企业，生产的离合器产品为一汽集团、长安汽车等提供配套。公司前三季度净利润增长164.92%，年报业绩预增200%，业绩增长显著。公司从英国AP公司引进推式和拉式汽车膜片弹簧离合器产品及制造技术，并从德国、法国、英国、俄罗斯等国引进关键设备，品种覆盖重、中、客、轻、轿、微各种汽车及农用运输车，并已开始为军用车辆配套，是国内技术起点高、生产规模大、产品系列宽的汽车离合器生产基地之一。

　　二级市场上，该股前期一直处于震荡整理的状态，近日稳步盘升，反弹趋势强劲，后市可适当关注。（世纪金龙）

　　江淮汽车  （600418）

　　公司是国家科技部认定的国家级火炬计划重点高新技术企业，分别与多家大学联合成立技术研发中心，在意大利、日本设立JAC设计中心，自主研发能力强。在实现乘用车项目之后，公司将形成轿车、重卡、轻卡、客车、客车底盘、发动机、变速器完整的产品结构与产业链，实现长期稳定发展。11月下旬公司年产4万辆中重型载货汽车项目已通过国家发改委的备案审查并同意实施，该项目投产后，有望实现年平均利润4亿元，公司主营优势将更为明显。

　　该股前期在7.80元附近震荡反复夯实中期底部后，近阶段低点逐级抬高，股价突破60日均线重要压制，后市有望展开加速上扬行情。（万国测评 谢峻）

　　江苏申龙  （600401）

　　公司直接持股35%的镇钛化工目前主要从事金红石型钛白粉的生产和销售，盈利能力稳中有升。去年公司公告收购控股股东部分资产，其中包括无锡普润投资担保有限公司100%股权以及无锡普润典当有限公司30%股权。此外公司还持有东海证券5000万股权，参股金融题材非常突出。公司短期债务重组方案明确，财务将得到优化进而推动基本面转好。

　　该股拥有证券、典当、担保等金融题材，前期在债务重组预期下强势反弹，近日小平台整理清洗浮筹，后市有望再度发力走强。（杭州新希望）

　　上工申贝  （600843）

　　公司是国内最早专业生产缝制设备的大型骨干企业和重要出口生产基地，在行业内具有突出的竞争力。公司收购国际一流的著名缝制设备企业——DA公司后，获得了世界顶级的工业缝纫机设备制造技术、国际一流的品牌和全球高端产品的市场。目前DA公司的业务比重已占整个公司业务的近三分之二。

　　二级市场上，近日该股放量一举向上突破了年线、半年线的双重制约，周三经过短暂的回抽确认后继续上行，后市的上升空间已被打开，投资者可适当关注。（九鼎德盛 朱慧玲）

　　中金黄金  （600489）

　　公司是我国大型黄金生产企业，具有完整的黄金产业链，在行业景气的背景下，未来有望保持稳步增长。近期公司拟非公开发行股票收购集团优质资产，将大幅提高公司的黄金储量，保证了公司业务的快速发展。在此次增发完成之后，后续资产仍将陆续注入，公司长期发展前景看好。

　　二级市场上看，该股股价探底回升，近期更是连续小幅上涨，投资者可适当关注。（浙商证券 陈泳潮）

　　北辰实业  （601588）

　　公司是国内最大的房地产综合运营企业之一，公司的经营战略是以投资物业、零售商业为稳定收益基础，以发展物业为利润增长点。公司凭借综合运营管理的优势，承担了奥林匹克公园国家会议中心项目及奥运媒体村项目的开发，目前主要持有并经营管理位于亚运村内总面积达47万平方米的综合物业群。作为国内唯一拥有两项奥运项目的房地产开发商，公司将是奥运的主要受益者。

　　从二级市场走势来看，该股下半年以来构筑大的收敛三角形整理形态，蓄势充分，近日连续放量拉升，向上突破欲望强烈，可积极关注。（世基投资 余炜）

　　交通银行  （601328）

　　公司已成我国第五大商业银行，拥有布局合理的分销网络和行业分布广泛且富有价值的客户群，资产质量较好，已推出多项知名产品和服务，成为2010年上海世博会唯一的商业银行全球合作伙伴。同时公司第二大股东为香港汇丰银行使其具有独特的外资概念。公司还具备股指期货概念，在国内率先布局股指期货领域，首家完成了交易会员间接下单系统的开发，实现全国集中式银期转账。

　　走势上，该股短线受到均线的强力支撑，后市有望持续上行。（大富投资）

　　中国太保  （601601）

　　上市首日机构建仓

　　中国太保上市首日，买入金额前5大席位中有四家“机构专用”席位，合计买入金额超过16亿，按照当日均价50元计算，合计买入数量超过3200万股，这尚不包括未进入前五大买入席位的机构买入数量。

　　中国太保是目前三只保险股中定价最低的，而上市首日50元左右的定价也基本在机构预期之内。但考虑到作为一只上市新股，并且有望实现“A+H”，对比中国中铁上市后的表现，该股仍值得关注。（大通证券 付秀坤）

　　九龙电力  （600292）

　　中国电力投资集团是公司第一大股东。公司控股的远达环保集团为国内火电烟气脱硫领域的行业龙头，目前的脱硫工程量位居全国第五。值得注意的是，07年三季报显示，公司持有西南证券2500万股，而西南证券即将借壳的ST长运复牌后已连拉二十几个涨停，因此公司的这部分股权将获得巨大增值。

　　走势上，近期该股底部企稳后震荡上行，连续突破多条均线的压制，后市有望继续突破半年线而加速上行。（越声理财 向进）

　　吉林化纤  （000420）

　　公司主营粘胶纤维、合成纤维及其深加工品，粘胶短纤维、粘胶长丝和腈纶纤维三种主要产品处于行业领先地位。公司的粘胶长纤年生产能力为22000吨，粘胶短纤的年生产能力为55000吨，具有较强的市场竞争力和较大的市场份额。公司还是国内同行业中最早开拓国际市场的企业，产品在国际市场颇受欢迎。

　　该股经过充分整理之后，股价近日温和震荡走高，量能也有放大之势，后市有望震荡走强。（世纪证券 赵玉明）

　湖南投资  （000548）

　　公司12月19日公告称，拟出资52.8亿元开发“浏阳市浏阳河中路”房地产项目。地块面临浏阳河风光带公园，有不可复制的地段优势。公司初步设想将该项目建设开发为小高层住宅区，开发周期为6年，分三期开发。预计销售收入699799万元，税后利润165357万元。公司总股本不到5亿股，该项目的实施将为公司未来的业绩增长奠定坚实的基础。

　　另外，公司的酒店经营和路桥收费业务也稳定增长，同时还积极向文化传媒产业领域渗透，构建了地面、空中、网上的立体传播网络。

　　二级市场上，该股经过前期充分调整后，近期开始企稳，伴随成交量温和放大，构筑起稳健的上升通道，后市随时有望展开加速上扬行情。（西南证券 李希敏）

　　武汉塑料  （000665）

　　随着人民生活水平的提高和奥运的召开，2008年我们将迎来消费之年，特别是在宏观调控的影响下，未来我国的经济增长将越来越多的依赖消费的增长，汽车等原先的高级商品也将越来越多的走入寻常百姓家，那么与汽车相关的上市公司也有望受益。

　　武汉塑料就是这样一家汽车配套用品龙头企业，公司的四大核心业务包括汽车塑料油箱、车用外饰件、车用内饰件以及塑料材料改性业务，这四大业务基本覆盖了车用塑料件产业。

　　二级市场上，该股在5·30之后就没有很好的表现，近期构筑了一个大型三角形整理形态，目前该整理形态已经接近尾声，短线该股连续小幅走高，主力做多意愿坚决，后市有望展开强劲反弹。（方正证券 方江）

　　士兰微  （600460）

　　公司是一家拥有多项核心技术储备的企业，建立了完善的IC设计工艺平台和制造平台，是我国著名的半导体IC芯片设计制造龙头。公司与美国ESS公司签订DVD技术与产品永久许可合同，为公司未来发展奠定了坚实的基础。公司已掌握和拥有的技术可从事中高端产品的开发，核心技术在国内同行业中处于较高水平，具有明显的竞争优势。尤其是作为科技节能芯片企业，公司多个投资项目都将形成新的利润增长点，在政策扶持和大力发展推广节能产品的背景下，未来发展前景看好。

　　走势上，该股在低位充分蓄势后量能有效放大，特别是周三以放量阳线突破近期平台，预示着加速上扬行情即将展开。（新时代证券 黄鹏）

　　首创股份  （600008）

　　“奥运板块”近期再度启动，中体产业、西单市场等个股已创出本轮行情新高。首创股份占据北京污水处理行业80%的份额，直接保障了“绿色奥运”的顺利进行，奥运题材突出。

　　该股三季度股东人数减少23.30%，户均持股增加30.38%，机构锁仓迹象明显。技术上，该股巨量构筑双底，自12月10日巨量涨停后，反复在涨停板上方震荡，周三再度启动，有加速上行挑战新高的趋势。（第一创业证券 陈靖）

引自星岛财经

　　中国石油在本周初的大幅上涨无疑是市场全面回暖的重要标志。笔者曾指出，中国石油下跌不仅拉低了大盘估值水平，同时自身投资价值进一步显现。在股指期货推出时间可能延后的预期下，打低中国石油等权重股备战期指的意义已经不大，加之大盘新股发行暂停，基金发售、申购加速放行，这都给投资者特别是新入场的机构投资者提供了建仓机会。值得注意的是，在蓝筹股阵营中，“中”字头个股特别是新股和次新股成为本周行情转暖的主要做多动力。

　　笔者认为，上述个股在当前位置上涨，有超跌因素，有上市充分换手因素，更有新资金主动介入动因在里面。事实上，随着2007年底机构调仓换筹逐渐完成，买入动力逐渐转移到新上市蓝筹股身上。随着新的一年开始，机构对此类个股的买入动量还会增强。笔者预期，2008年伊始，以“中”字头为代表的蓝筹股将有一次集体上涨过程，从而带领300指数向5300点、5400点整数关发起冲击。

　　北京板块，提前欢庆奥运会

　　北京2008年奥运概念将成为明年市场非常重要的主题投资方向。随着奥运会的临近，商业、餐饮、旅游、传媒、票务等细分领域个股有望受到市场的关注。实际上，西单商场、首旅股份、北京旅游、中青旅、中体产业等相关个股已经率先上涨。如果从价值投资角度看，这些个股估值水平并不便宜，但面临奥运会这个千载难逢的重大历史机遇，奥运题材股所受的中短期刺激是非常强大的。所以，市场对该板块的炒作将反复进行，阶段性的机会不小。

　　增量资金撬动三类个股

　　随着市场转暖，资金流向成为投资者关注的焦点。笔者的观察统计显示，近阶段增量资金去处有三个方面。一是业绩大增个股。如随着磷酸二铵、钾肥、钢材等价格上涨而表现突出的盐湖钾肥、六国化工、八一钢铁等。二是上市不久的新股。这些个股具备筹码容易收集，权重股严重超跌等特点。三是具备高比例分红和转增预期的个股。这些个股中，有上市时间较长具备分红潜力的个股，如华海药业、海正药业等；也有新上市不久具备高比例分红潜力的个股，如华峰氨纶、金螳螂等。如果着眼于2007年年报行情，上述三类个股值得投资者留意。（山东神光）

引自星岛财经

　　WIND资讯的数据统计，截至周三，317只基金中，仅有35只基金近一个月的净值增长超过1%。近一个月来，净值数据跌幅最高达1.76%，涨幅最高为4.84%，显示由于市场持续震荡调整，基金业绩之间的分化正越来越明显。这种分化从一个侧面反映出基金年终业绩排名的多变性。

　　市场人士认为，市场震荡调整导致盘中个股分化严重，基金的选股难度也由此加大，以往众基金流行抱团取暖，扎堆同一只股票的现象在个股分化的市场里显然已不现实。

　　从抱团取暖到各自为战

　　“各家基金挖掘的一些优质自选股可能对今年基金业绩有较多的提携，调整之前基金可以抱团取暖，调整之后基金只能各自为战，按各自的策略进行选股。”一位市场人士如此评价基金当前的策略。事实上，在今年10月中旬股指自6124点冲高回落之后，基金的投资策略就越来越倾向各自为战，10月中旬的深度调整导致基金重仓的蓝筹股成为市场的重灾区。

　　银河证券首席基金策略分析师王群航周三对记者表示，市场经过一段较大的调整，前期一些表现不甚明显的个股基本面发生变化，成为市场热点，不排除一些基金在此期间调整仓位介入此类股票。而在此前，南方隆元基金经理吕一凡对记者表示，南方基金在个股选择上重在挑选出“有壁垒，估值合理”的优势股票，这意味着基金选股在市场震荡期间更注重其自身的选股策略——个性化“挖掘”而非集体取暖。

　　值得关注的是，由于基金重仓的金融、地产等轮流成为市场调整的主要品种，基金业绩也在此期间大幅下滑，平均净值下跌10%左右。与此相关的是，多家基金公司在其发布的三季度投资策略报告中表示，继续看好地产和金融行业。而基金三季报披露信息显示，金融地产成三季度加仓重点，新基金在三季度投资的第一大重仓行业是金融，合计持有金融股市值88亿元；第二大重仓行业便是房地产，合计投资了52亿元的房地产类股票。因此，随着基金年度业绩排名的到来，一些基金将因此前重仓地产金融有所受累。

　　由于金融地产这些集团型品种的低迷，因此从某种程度上讲，基金“自选动作”的表现在某种程度上将决定其业绩的年终座次。

　　“博弈”行为影响排名

　　王群航还认为，基金业绩如何与基金产品本身的定位有直接关系，但各基金在年底收官阶段的相互的“博弈”行为也将影响基金的年度业绩排名。“‘博弈’意指基金之间互相买入对方的重仓股，尤其是排名比较靠近的基金越容易出现此类现象。”他解释说，如果将所有基金业绩排名分成四个层次，位于层次之间的基金经理压力较其他基金经理压力更大，一些基金此时容易买入其他基金的重仓股谋求排名“升级”。

　　今年以来开放式基金净值增长前十强

名次 基金名称       最新净值      今年以来              累计净值

                                (元)
          净值增长率(%)         (元)

1 华夏大盘精选 7.142      218.6928           7.322

2 博时主题行业 2.518      186.177           3.979

3 中邮创业核心优选 2.0571 184.5262           3.1871

4 易方达深证100ETF 5.262      177.4214           5.382

5 光大保德信红利 3.9345 169.5891           4.0745

6 华夏红利       3.071      164.5122           3.904

7 东方精选       1.204      162.7493           3.5077

8 华宝兴业收益增长 3.8178 161.189           3.8178

9 华安宏利       3.1112 159.8598           3.5012

10 富兰克林国海弹性市值 2.2734 159.1939           2.9834

　　数据来源：Wind资讯 截止日期：2007年12月25日 （上海证券报）

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　　基金专户理财沸点即将点燃，其将不仅对机构客户打开大门，也将以各种渠道向散户敞开。建设银行将于华夏基金联合，发行银行理财产品，20万元起售。基金业人士告诉表示近期一些银行、信托产品都将与基金公司合作，其本质正是与明年年初开闸的基金专户理财业务对接。

　　类基金专户理财

　　早报记者收到来自建设银行的理财短信称，建设银行与华夏基金强强联合，周二起发售建行财富四号二期理财产品，预期年收益率15%，每半年开放赎回。
 
　　早报记者浏览了建设银行网站，根据该网站的公开信息，该产品限量30亿元，投资期限3年，发行结束日为1月9日。公开信息显示，该款产品的投资顾问为目前国内最受关注的基金公司华夏基金管理公司，由郭树强担任主要投资咨询经理。

　　根据银河证券基金研究中心提供的数据，今年开放式基金排名中，股票型基金、混合偏股型基金以及混合平衡型基金的业绩榜首全部为华夏基金公司旗下基金所占据，其中华夏大盘精选今年以216.65%的增长率，将其他所有基金远远抛在身后。

　　基金业人士告诉早报记者，由基金管理公司作为投资顾问，本款产品已带有基金专户理财产品的一些特征，一旦基金专户理财业务正式展开试点，此类产品将名正言顺成为基金专户理财产品。

　　41家基金公司及格

　　今年11月29日，中国证监会公布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，并称该办法将自2008年1月1日起施行。有基金业人士告诉早报记者，各类有关机构都已为此做好相关准备，有关业务试点即将展开。

　　“根据我们公司的业务战略，明年我们将专注三项主要业务：公募基金、专户理财以及QDII业务。”华安基金公司副总邵杰军介绍道。

　　事实上，有这一打算的基金公司不在少数。据统计，目前我国59家基金公司中，共有41家基金公司满足200亿元管理资产净值的条件，这41家公司的净资产大多数高于2亿元。

　　按照《关于实施〈基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法〉有关问题的通知》中的规定，净资产不低于2亿元人民币，在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产的基金公司，可以申请参与专户理财业务试点。

　　门槛仅20万元

　　由于以银行集合理财形式出现，建设银行与华夏基金合作的“类专户理财”产品的门槛大大降低。而根据《试点办法》的规定，基金公司专户理财试点的初期，仅限于开展5000万元以上“一对一”单一客户理财服务。

　　目前建设银行的银行理财产品门槛仅20万元，这使基金专户理财产品的早期雏形与其他同类产品有一定吸引力。资料显示，目前“大牌”私募基金的门槛大约在100万元以上，券商集合理财产品的最低资金门槛仅为5万元。

　　“借道银行理财产品、券商理财产品和信托产品，散户也能够参与到基金专户理财业务。”基金业人士告诉早报记者。据悉，在“银基”合作推出银行理财产品的消息传出后，投资者对新形态产品有较大兴趣。

　　基金严设防火墙

　　在基金专户理财产品即将推出的消息传出后，媒体及投资者最为关心的是，基金公司是否会将资源向专户理财倾斜并可能出现利益输送？

　　基金业人士称，目前各基金公司搭建的专户理财团队，都是与公募基金分开管理，尽管其使用共同的研究平台，但投资管理分开，目前公募基金中产生的明星基金经理，将继续在原来公募基金岗位“站岗”，并不会参与基金专户理财的交叉管理。

　　此外，基金公司内部设立了众多流程制度，通过防火墙保证公募基金与基金专户理财保持“距离”。

　　据介绍，与公募基金相比，未来开展的基金专户理财产品可以根据客户要求设计，更为灵活，但其门槛相对更高，并通常有一定封闭期。（东方早报）

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　　道亨证券：

　　展望后市，目前香港期指升水超过200点，显示机构对后市看好，恒指下周可能会保持小幅升势，重上28000点水平。但进一步上升空间有限，而且估计在新年假期前成交会持续保持淡静。

　　交银国际：

　　回顾香港2007年证券市场的表现，可用“波涛汹涌”来形容，高低位相差13000点，财富效应史无前例。纵观年初各大投资银行对恒生指数所作的预测，如果我们排除了证券市场在8月到10月出现的异动情况，恒指在年底的价位表现肯定可说是超额完成任务。不过，对于2008年的港股市场，本人认为不可盲目乐观。

　　东美证券：

　　港股明年的表现，很大程度视乎指数成份股特别是大陆企业07年下半年的盈利增长速度，由于恒指现值已包含一定溢价，即市场对成份企业的盈利增长预期，因此，在进入业绩期的前后，港股亦可能进入较波动的阶段。

　　第一上海：

　　以技术走势而言，恒指在周一于27，670至27，954之间出现跳升缺口，国指的跳升缺口则位于16，038至16，197之间；在大市资金流量持续下降趋势的情况下，我们相信大盘当前难于出现逃脱性裂口，换句话说，上述的两个跳升缺口，有很大机会将会被填补。由此观之，在大盘回升至现水平后，在超跌情况出现修正后，对于短期后市已不宜过分乐观。

　　哪些板块值得关注：

　　道亨证券：

　　板块方面，我们认为在下一阶段中资股将有较好表现。中资股在过去两周遭遇过度抛售，为市场提供了非常难得的入市良机，尤其是近期下跌幅度较大的大陆房地产股及航运股，具备较大的反弹要求。同时，接近岁末，大陆即将迎来新一轮消费狂潮，相信消费股会借机表现，可重点关注酒类、商业等大陆消费股。

　　交银国际：

　　大陆今年发展之快使香港目眩，中投公司成立、境内大型企业竞购境外资产、基金系QDII出海，本人相信明年发展的范围将更加广阔，大陆资金走出去是不可忽视的重要力量。此外，国家的行业与经济发展步骤，也与国际市场紧扣在一起，例如，上半年取消533项两高一资产品出口退税的优惠，加征142项两高一资产品的出口退税率，降低了2268项商品的出口退税率等等。投资者必须关注到，国家经济慢慢从出口带动转化为内销带动，这也是2008年的投资主题。

　　明年是美国的大选年，美国肯定会采取一些经济刺激措施，纵使持续减息力度未能确定，香港很大可能还是会跟随有关减息的行动，因此，宽松的货币政策会在下一轮的经济周期中大增全球市场资金的流动性，从而有机会刺激全球股市在2008年第二季后的表现。

　　第一上海：

　　在香港出现负利率的效应下，我们对于本地股仍看高一线，估计本地地产股仍有创新高的能力，而本地零售消费股经过两周时间的整固之后，在圣诞新年零售销量数字即将公布的情况下，相信本地零售消费股有随时再次起动的机会，我们的推介依然是莎莎国除（0178）、景福集团（0280）和I.T.（0999）。国企股方面，我们仍持有较审慎的态度，在估值普遍偏高的前提下，加上已明示的收紧指令，对于最近两日来国企股的回升，都只能以技术性反弹来看待。

　　花旗：续看好大型内房股

　　花旗发表研究报告指出，上周四人民银行加息属预测之内，但将5年期贷款利率维持不变则属惊喜，因这对按揭贷款利率未有影响，这亦反映不欲见近期的调控措施对用家需求有太大打击。花旗预期，将会严格执行打压炒作及囤积居奇的措施，相信会对闲置土地徵税，这对拥有超过5，000万平方米土地储备的发展商有一定压力。花旗并预期，市场整合速度将会加快，一些大型及获支持的发展商将市场，中型发展商会成为外资的合作对象，而小型发展商则成为并购目标。花旗认为，内房股中，中海外（0688-HK）、华润置地（1109-HK）、远洋地产（3377-HK）、深圳控股（0604-HK）及方兴地产（0817-HK）较吸引，该行亦看好具有西部概念的中渝置地（1224-HK），以及A股概念的富力地产（2777-HK）。

　　高盛：吁趁低吸纳电力设备股，首选哈动

　　高盛发表研究报告指出，目前大陆鼓励发展较高效能的电厂，预期07年关闭的落后产能占全年新增产能约15%，高盛认为电力设备商增产进度缓慢，未来供应将会趋紧，令平均售价上升，而第4季订单数字强劲反映大陆及外地市场均蓬勃。

　　於电力设备股当中，高盛视哈尔滨动力为首选股份，目标价29.3元，评级为“买入”，其次为上海电气（2727-HK）及东方电机（1072-HK），目标价分别为6.7元及72.9元，评级“中性”；高盛建议投资者趁低吸纳。

　　瑞银：电讯业于奥运前不会重组，建议长选中移动

　　瑞银发表报告， 指市场近日再传出大陆电讯业快将重组。 据该行了解， 行业重组或发放3G牌照不会在奥运之前发生。此外， 会议后， 未见对电讯业作强势信息， 兼且TD-SCDMA制式进展较慢， 限制行业重组进程。

 瑞银表示， 中移动（941.HK）及联通（762.HK）公布11月营运数据， 按月各新增客户652万及140万户， 相信两公司仍会于年底前吸收非活跃用量的客户， 移动替代固网将会持续。 该行建议， 长期首选股份为中移动， 联通亦将可受惠行业重组。

　　高盛：初次研究4只中国黄金股，吁买紫金及招金

　　高盛发表研究报告称，首次研究4只中国黄金股，指美元持续疲弱将对金价有正面支持，相信金价将维持高水平，故给予紫金矿业和招金矿业“买入”评级，目标价分别为13.5元及36元，预期该两间公司将可达致双位数字的产量增长，而成本控制亦较其北美洲同业为佳。

　　高盛认为，黄金属於少数能打破周期性循环的金属，尽管美国经济可能放缓将减少对基本金属的需求，但美元持续弱势可支撑金价於高水平，该行预料2008年的金价平均为每盎司800美元，2009年及2010年则分别升至852美元和907美元。

　　高盛指，於2001-2006年，中国黄金产量年复合增长率（CAGR）达6%，高於全球2%的水平。高盛相信，以紫金矿业和招金矿业的并购能力及过去的良好纪录，料应可在2006-2009年的产量年复合增长率将可达18-19%。

　　高盛亦给予灵宝黄金（3330-HK）“中性”评级，目标价为5.1元。

　　京华山一：中资电力股首选华润电力

　　尽管大陆用电需求预计仍将保持强劲，但由于煤价持续上扬，而08年电价料最多仅上调3%，因此，大陆独立电厂的短期盈利增长前景并不乐观。在五家大陆独立电厂H股中，华润电力（0836.HK）是我们的首选，因其盈利能力较强，且不易受煤价波动的影响。我们按偏好程度排序为：华润电力、中国电力（2380.HK）、大唐发电（0991.HK）、华能国际（0902.HK）及华电国际（1071.HK）。同时，我们将该行业的评级从“增持”降至“中性”。（中金在线）

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　　基金掌握市场话语权绝非一日之功。专业化的投资团队、成熟的投资理念、完善的风险控制体系，这些都是机构投资者的优势。可以说，未来的市场博弈将更多地体现为机构之间的博弈。

　　2008年转眼就要在我们面前展开，来年如何布局，不妨来倾听这些机构投资者的声音。

　　大势———最大变数来自外部

　　中海基金：关注美国次债余波

　　2008年，A股市场最大的变数将来自于外部。美国次债事件最终对美国经济和全球经济的负面影响，将决定中国出口回落的幅度。相比之下，中国经济有望一支独秀。因为，奥运会是一个里程碑式的事件，将对中国经济2008年形成巨大的正面影响。

　　A股牛市依然延续，三大动力包括人口红利、人民币升值、业绩增长均未改变。因此2008年股票资产依然是配置首选，收益有望达到历史均值。

　　投资时的核心思路是根据经济周期，主要是经济增长率和通货膨胀率的变化进行资产选择。如果把经济周期分为四个周期，在衰退周期应投资债券，复苏周期应投资股票，过热周期应投资商品，滞胀周期应持有现金。

　　随着中国股票市值的上升，作为经济晴雨表的作用将逐步体现。我们认为，中国经济周期将从2006年、2007年的复苏期走向2008年的过热期，股票资产的收益相比过去两年将明显回落，债券资产的收益将低位回升。

　　大成基金：2008休整年

　　大成基金表示，2008年将是中国股票市场的休整年，是牛市的整固期，市场变数较多，但市场将在变化中充满机遇；预计中国经济明年依然能保持10%以上的增长。相对于2007年的单边上涨行情，预计市场高位震荡的可能性更大，总体上涨幅度会低于2007年。而按照中国经济发展的轨迹看，长期牛市可以看到2013年以后。

　　此外，在经过持续近两个月的调整后，许多股票已经比较有投资机会，现在正是部署明年配置的较好时机。

　　国海富兰克林：谨慎乐观

　　富兰克林国海基金认为，对于年底这轮调整，6000点的时候看估值是比较高；但如果用2008年、2009年的指标来评估市场，有很多潜力组合基金关注的公司，PE已经下降到30倍以内，估值大幅度回落。2008年中国GDP增长依然会达到11%左右，而市场流动性也没有发生根本性的改变，也许流动性对估值的推动作用会降低，但估值不会有很大的下降空间。因此，基于这三点因素，该基金认为牛市还没有走完，只不过股市这头牛刚刚翻过了一个山坡，前面的风景不太一样。

　　然而，对明年市场，国海富兰克林基金依旧保持谨慎乐观。虽然中国经济高速增长带来的上市公司盈利可持续增长、负的实际利率和有限投资渠道导致的资本结构性过剩、以政府主导的价值创造为核心的产业资本证券化，尚未达到高峰等有利因素依旧存在。

　　但与此同时，也存在几大不利因素，包括短期过高的估值带来的投资收益率预期降低需要时间来消化；高昂的指数需要消耗越来越多的新增资金作为上涨动力；股票供给加速增加等负面因素依然存在。

　　2007年A股市场上涨了150%以上，预计2008年仍有30%以上的回报率，但是波动会加剧。继续持有资产仍将是明年最好的投资策略。对于股票投资而言，长期持有仍是令财富不断增加的不二法门。

　　而股票的投资收益实际上取决于两点：一个是盈利的增长，最好是超预期的增长；一个是估值水平的提升。国海富兰克林基金表示，2008年有几个因素会导致企业赢利超预期，一个是税改，如银行、零售、食品饮料等行业的税率很高，2008年会因为税改导致利润快速增长。作为一个经济人，如果企业是理性的，如果预料到明年的所得税率下降的话，今年就不会将所有的利润做出来，而会将利润转移到明年所得税下降时再释放。这一点成为企业利润增长超预期的因。

　　二是行业整合将导致溢价能力提升，而消费的高速增长也会导致一部分消费行业增长超预期。

　　三是奥运、投资收益等外部因素，都会导致部分行业和个股超预期增长。

　　从估值的角度分析，估值取决于三方面因素：预期增长、企业利润、市场无风险收益和风险溢价。国海富兰克林基金表示，2008年的预期增长超过30%没有任何疑问，而无风险收益率（主要是指长期国债收益率）随着多次加息得到提升，下降的可能性比较小。惟一敏感的就是风险溢价，明年IPO、大小非比较多，资金供应不会像今年这么宽松，依靠流动性推动估值上升的可能性比较小。但由于市场整体市盈率下降，考虑到预期的增长比较高，因此2008年的估值下降可能也比较小，甚至会在30倍的估值水平上继续升，但上升空间不大。

　　从整体来看，国海富兰克林基金认为，2008年中国经济增长仍然维持高位，流动性提升估值空间有限；2007年一季度在估值推动下，整个市场“鸡犬升天”的情况不复存在。2008年将更多依靠企业盈利增长的超预期实现超额投资收益。

　　华安基金：有望再创新高

　　华安基金指出，“高估值”并不必然和“高估”划上等号。A股市场作为“新兴+转轨”市场，依托宏观经济的快速增长，不论在资产质量上，还是在经营潜能挖掘上，都有着远远超过国际市场的巨大改善余地。这种改善已经通过近两年上市公司业绩的成长性开始得到了部分的反映；同时，随着制度变革取得了实质性突破，公司治理结构的改善、资产注入与整合正在如火如荼地进行中，进一步提升了对未来市场价值的预期。因此，A股市场估值对国际市场形成的显著溢价，具有客观上的合理性。

　　从行情的发展阶段判断，华安基金认为，目前仍然处于牛市的中期向后期过渡阶段。本轮牛市行情从2005年7月的1000点左右起步，到今年10月创下6124点的历史新高，2年多时间上涨幅度超过5倍。尽管阶段性涨幅巨大，但指数的上涨和估值的提升有其充分的合理性。

　　如果说以股权分置改革为契机，开启了牛市的序幕并由此进入“价值回归”这一初期阶段的话，那么今年以来行情的进一步深入，以大盘蓝筹的崛起和资源股的重估为标志，市场已经转入到“价值发现和价值创造”为主导的新的发展阶段。从支持本轮牛市行情的核心基础来看，无论是宏观经济快速增长背景下上市公司业绩的高增长，还是人民币升值与流动性过剩推动下的居民财富向资本市场的持续转移，目前并没有发生趋势性的根本变化，牛市的延续依然有着坚实的基础。

　　针对2008年行情的演变趋势，华安基金预计，年初市场在经过充分的休整和蓄势后，将有能力再度上行并挑战新高，指数运行总体将呈现“慢牛”格局。二季度前后，市场可能进入一个相对敏感的阶段，尤其是宏观紧缩政策出台、次贷危机的进一步蔓延或上市公司盈利增速不达预期。上述风险因素都有可能导致股指出现一定幅度的调整，整体下半年走势预计将以高位震荡为主。

　　过去近三年，国内资本市场出现了加速发展的势头，尽管在估值上存在结构性的偏高。但站在历史的角度来看，这些变化是合理的。从长期看，A股市场目前还处在资本市场漫长历史发展的山坳中，“价值发现和价值创造”仍将是贯穿于未来行情发展的主线。

　　策略———把握局部机会

　　华夏基金：由全局到局部2006年、2007年，市场上都是全局性的投资机会，这种全局性的投资机会来自股改的对价、还有对整体市场的预期。2008年，股改的对价没有了，由于宏观调控和业务减少的因素，超预期的可能性不是很大。这就决定了2008年很难有全局性的投资机会，但是局部的投资机会仍然很多。因此，通过把握局部性的投资机会将是明年获利的重要的来源。

　　从局部性的投资机会来看的话：第一，要素价格调整导致了利润再分配。比如说成品油和水价、行业的购并整合，还有上市公司的全局力和产能、环保以及区域经济等局部性的投资机会。

　　第二，把握阶段性的投资机会，2008年市场可能是一个整理年。所以，趋势性的投资机会出现的可能性也不是很大。如果说机会主要是跌出来的机会，那么风险主要是涨出来的风险。出现重大的趋势与变化的可能性都不是很大。因此，通过把握阶段性的投资机会，积少成多，也可以获得一定的投资收益。

　　第三，就是需要分散投资。2007年有很多新的基金投资者，是被火热的投资热潮裹挟着盲目入市的，所以他们到2008年可能会退出这个市场。现在还不知道，到明年底市场上的200亿基金还可以剩下多少。但是为了应对可能出现的行业性的投资压力，那么在投资上应该降低集中度，尽可能分散投资。

　　此外，选股的重要性在2008年也将被放到前所未有的高度。

　　国海富兰克林基金：三大投资主题

　　国海富兰克林基金表示，类似2006、2007这两年的重大投资机会在未来很长时间内都将不复存在。要想在2008年取得超额收益，需要特别强调行业配置和精选个股。

　　中国是成长型的新兴市场，成长速度非常快。因此，只有寻找一些具有良好成长性行业的个股，尽量平衡风险收益，才能获得比较好的投资回报。国海富兰克林认为，成长的速度固然重要，但成长的质量和持续性比成长速度更加重要。在资产配置方面，核心资产配置、精选个股、适度投资交易性投资机会。

　　对于下一阶段的投资主线，富兰克林国海弹性市值基金提出本币升值受益、需求扩张和资产整合三大投资主题。

　　中海基金：立足内需与奥运

　　立足内需，分享奥运盛宴是2008年的核心投资主题。

　　奥运经济的影响主要体现在三方面，包括投资驱动、消费驱动、营销驱动。投资驱动主要是在奥运的前期；营销驱动主要在当期；而消费驱动从前期开始，一直持续到后期，以及在随后阶段持续对经济产生影响，因此它的影响最为突出。

　　而消费驱动又在5个领域比较突出，包括商业零售、航空机场、旅游酒店、广告传媒、体育健身。我们认为，在相关领域的上市公司有望获得奥运对公司的巨大推动力。

　　大成基金：寻找确定事件

　　2008年的投资策略是在不确定性中寻找确定事件。例如消费加速、人民币升值趋势明显，因此看好地产、航空、食品饮料、零售等内需拉动行业；而通货膨胀趋势明显后，央行还会进一步加息，因此看好银行、保险行业；美国经济放缓后，依然看好中国的经济增长，因此看好钢铁、机械这些前期调整幅度较大的行业。

　　华安基金：三大驱动力

　　华安基金认为，宏观经济正处于由供小于求向供求基本平衡的过渡之中，经济增长依然健康。经济升级、城市化、国际化作为中国本轮长景气的三大驱动力，总体上仍在强劲地进行。因此，可关注上述三大主题带来的投资机会。

　　尽管由于内部的周期调整压力，2008年中国经济将面临转型，但更应将这种转型看作是经济起飞过程中发展模式的转换。

　　行业———金融地产依旧看好

　　中海基金：金融服务最看好

　　中海基金表示，基于对外部经济不确定性的判断，以及结合市场高估值的水平，我们的行业配置策略为关注消费，寻找确定成长。2008年确定的成长包括金融服务、消费、内需周期。其中，金融服务看好银行、地产、保险；消费看好医药、零售、食品饮料；内需周期看好煤炭、机械、建筑建材。以上行业我们给予超配建议。

　　华安基金：关注消费服务业

　　华安基金表示，将重点关注成长预期最为稳定且增速有望加快的消费服务业，金融地产行业增长前景依然向好，中下游行业方面，制造业尤其是机械设备仍然处于高成长时期。在政府加大淘汰落后产能和促进节能减排产业发展的政策下，装备制造、新能源、环保设备、新材料等行业预期具有较好的增长空间。

　　国海富兰克林基金：寻找超预期

　　国海富兰克林基金认为，2008年富兰克林国海基金将重点关注那些能够取得超预期增长的企业，如内需增长推动下的消费类行业。今年前三季度表现不佳，估值相对便宜，在通胀和社会消费品总额加速增长的情况下，加上税收的因素，这些公司有可能取得超预期增长。另一类是产业升级和行业整合背景下的优秀制造业企业，如具有溢价能力的高端品牌企业、收益于资源价格上涨的煤炭行业等。另外，因为政策推动或者环保压力带来的行业整合，也会产生大量投资机会，主要集中在大型国企和水泥行业。

　　大成基金：看好金融地产

　　虽然近期因从紧政策影响，地产、银行两个板块明显走弱，但大成基金表示，根据最近的盈利预测，明年房地产上市公司的盈利增长将保持60%以上的增长，这样的增速相对其他行业而言还是很高的，只是预期比以前降低了。房地产新政策的出台，短期内对上市公司的股价产生了比较大的冲击，市场的悲观情绪很高，但对长期价值投资者来说，过度恐慌之时往往是买进优质股票的好时机。

　　对于银行股，即便按悲观的13%的信贷增速测算，上市银行的业绩明年仍将保持50%的增长。从银行业本身的经营特性看，只要经济增长不出现大的滑坡，银行业绩的增长就不会有大幅的下降。当然，货币从紧政策对大、小银行的影响是不同的。一些资金比较吃紧的小银行，明年业绩增速可能不会像之前预测的那么高，但大银行的业绩增长还是会相对平稳。（上海金融报 ）

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　　与此同时，需要我们在乐观中保持相对谨慎和清醒的因素有：短期过高的估值带来的投资收益率预期降低需要时间来消化；高昂的指数需要消耗越来越多的新增资金作为上涨动力；股票供给加速增加等负面因素客观存在。因此，对于下一阶段的投资主线，我们提出本币升值受益、需求扩张和资产整合三大投资主题。看好地产、金融板块的超预期业绩以及上游周期性行业未来一段时期的业绩表现。

　　从目前的数据来看，2007年整体宏观的经济表现十分强劲。我们认为各方面的良好表现在2008年仍然会得到持续。

　　2008年投资主线——业绩高增长

　　我们提出本币升值受益、需求扩张和资产整合三大投资主题。

　　看好地产、金融板块的超预期业绩以及上游周期性行业未来一段时期的业绩表现。

　　通胀和本币升值受益主题：本币升值和较为明显的通货膨胀将一直存在，持续受益的行业或公司将获得明显的竞争优势。受益于通胀的行业是指成本增长慢于收入增长的行业； 受益于本币升值的行业：持有大量本币资产，价值持续提升的行业。

　　需求扩张主题：目前总需求的旺盛扩张成为经济运行中的一个显著特征，而未来投资需求依然构成经济增长的主要动力。部分在需求持续扩张背景下，其产能供给却受到政府调控限制的上游周期性行业，毛利率的提升可能性较大。

　　资产整合主题：公司获得外延式业绩增长的主要途径。重点关注政府主导的，尤其是央企和地方龙头企业的资产整合机会。

　　参照上述三大投资主题，看好业绩有望超预期增长的行业，重点关注房地产、证券、银行、保险、特种机械、电力、钢铁、汽车、奢侈消费品等行业。

　　以房地产、证券板块为代表，业绩持续爆发性增长值得期待。持续加速上涨的趋势非常明确，出现明显调整就是好的买入时机。

　　在经济持续景气和资产价格不断上涨的环境里，我们倾向于淡化周期性行业的周期性特征，提高估值空间；但是我们清醒认识到，一旦担心的风险因素出现，市场对周期性行业估值的标准要求必然提高。

　　重点行业点评

　　1.银行： 资产才是公司将来产生利润的真实基础。资产质量和规模，具有决定性作用。 寻找盈利资产相对低估的股票。

　　2.证券： 维持对行业乐观，2008年全年业绩高增长的判断； 看好国内资本同时看好国内资本市场在金融管制放松环境下带来的金融创新机会。

　　3.地产： 2007年全国范围的房地产泡沫尚未产生； 未来关注两类公司：一是成功完成区域分散化布局的蓝筹住宅地产开发商，二是拥有丰厚土地储备的公司。

　　4.商业零售： 有望在未来三年内保持20%-30%年均稳定增长，但难以出现显著超出预期的状况，因此持谨慎乐观态度； 继续看好具有跨区域连锁布局和良好品牌的中高端百货连锁公司的长期投资价值。

　　5.煤炭：我们预测，煤炭行业下半年业绩增长将快于上半年，四季度将好于三季度，业绩呈现加速上涨趋势。人民币升值、资源性产品溢价等因素提高了煤炭板块的估值水平。投资思路主要集中在：煤价上涨和现有煤矿投产及资产重组。

　　6.计算机软硬件： 依然看好软件外包。行业的并购使得竞争环境并没有向好，计算机硬件企业很难提升自身的盈利水平。

　　7.汽车：收益需求增长与国家对汽车新增产能的限制政策，行业处于上升周期； 看好整体上市概率较高的公司和受益于整车高增长的零部件供应商。

　　8.化工：看好估值相对便宜，未来增长30%左右，行业垄断地位较强的公司。

　　9.医药： 目前行业内一线品种和二线品种估值水平接近，2008年市盈率目前估计为30倍左右。看好一线蓝筹

　　10.钢铁：供给增速受到制约，需求仍稳步增长，继续看好2008年底之前的国内钢铁行业。在铁矿石资源价格上涨的背景下，看好拥有铁矿石资源和有兼并收购行为的公司。

　　11.传媒： 中国的传媒业尚处于初级发展阶段，各个子行业（数字电视、互联网、新兴媒体、分众广告等）都处于高速发展的轨道上。文化消费的启动、奥运会对传媒行业的拉动效应以及文化体制的逐步改革等因素使我们继续看好传媒行业。未来重点关注行业龙头以及有强势集团背景的上市公司。

　　12.电力设备：国内电力保持旺盛需求，预计2010年前国家对电网建设投资保持30%以上的增长。

　　13.军工：重组和集团上市等资本运作事项带来的投资机会，但可把握性不强。（证券日报）

引自星岛财经