上证报《经济过热风险式微 宏观政策或适时微调》“宏观调控何去何从，现时显然到了一个关键路口。不过大部分专家认为，中国经济的减速水平仍在预料之中。这其中既有经济的周期性因素，也有宏观调控的作用使然，国民经济总体上正朝预期方向发展。鉴于此，年初确定的从紧货币政策和稳健的财政政策组合仍有必要维持。不过新出现的一些问题也需要我们在政策上适当做些微调，通过准确把握调控的方向、力度和节奏，避免经济在减速的同时出现大落的风险，通过继续推动中国的产业升级和经济增长模式转型，促进经济‘又好又快’的发展。”“如果继续保持目前的政策状态，经济下行的风险则可能会加大。经济过热风险式微 宏观政策或适时微调。”“经济过热风险式微 宏观政策或适时微调。”“尽管出于当前通胀压力仍然较大等因素，从紧的信贷政策仍然要维持，但在此基调下，仍应适度做一些结构性的调整。”“产业升级上升为主线。”“在建议政策微调的同时，专家也指出要毋忘推动产业升级、促进经济转型的主线。范剑平即指出，对于出口政策的调整，应从之前简单的数量型调整转变为结构性调整以稳定出口增长，而投资政策政府亦应当分行业的进行适当调控，落实‘有保有压’”。

简评：上述舆论，还是停留在呼吁的地步。但是，如果落实或者部分落实，则对于股市构成一定程度的利好。将增加局部性的机会。由上看，产业升级的受益板块，长远将逐渐成为较高成长的板块选择方向之一。可以跟踪政策变化。

　　（二）行业动态/业绩动态/利空

　　上证报《首份券商半年报亮相》“首份券商半年报于上周末在银行间市场亮相。2008年上半年，华安证券实现净利润1.71亿元，仅占2007年全年盈利的21.2%。根据中国货币网披露信息显示，在客户资金存款大幅减少的拖累下，华安证券总资产较今年年初减少了22.52亿元，缩水25.7%。从各业务看，随着上半年市场环境的恶化，曾主导业绩增长的经纪业务和投资业务都出现大幅下滑。华安证券2008年上半年实现代理买卖证券业务净收入4.46亿元，占去年全年收入的32%。自营业务成为拖累业绩的主要因素，该公司今年上半年出现投资收益亏损1897.32万元，同时公允价值变动收益为负1亿元。业内人士认为，首份券商半年的财务数据，印证了市场对于券商中报整体业绩下滑的预测。”

　　简评：对于券商板块，构成利空。从上交所授权的赢富数据看，券商板块的个股，目前资金多呈现为资金流出。

　　（三）环球动态/利空

　　香港大公报《美国银行倒闭潮恐接踵至》“美国次按市场崩溃，信贷市场危机恶化，相继有银行倒闭，美国印地麦克银行（IndyMac Bancorp）因为出现挤提，上周被美国联邦存款保险公司接管，根据该局的数据，IndyMac是美国史上第2大倒闭银行，规模仅次于1984年破产的Continental Illinois National Bank。IndyMac被美国联邦存款保险公司接管，显示信贷市场危机并无缓和，反之恶化，分析员相信除了IndyMac，还会有更多银行被接管，这次是银行倒闭潮先兆而已。IndyMac被美国联邦存款保险公司接管后，市场反应即时揣测下一个受害者是谁，联邦存款保险公司已将90间银行列入高危名单。”“今年以来，美国相继有4间小型银行倒闭，联邦存款保险公司需要增聘人手，处理未来更多金融机构倒闭案。”

　　简评：美国银行股倒闭、金融股下跌，是否牵动内地金融股下跌，有待观察。但是上述消息如果牵动美股继续走熊的话，对于内地股市大多构成利空。

　　（四） 业绩动态/理好利空并存

　　上证报《多家公司预告中期业绩》“000651)预计2008年半年度报告合并报表归属于母公司所有者的净利润较去年同期增长100%左右。

　601918)预计公司今年上半年实现的净利润比上年同期增长50%以上。公司上年同期净利润为25069.094603万元，每股收益0.16元。

　600796)今日将中期业绩预测修正为亏损，亏损金额在2100万元至2300万元左右，而之前公司预测上半年度净利润较上年同期将下降50%以上，上年同期归属于母公司所有者的净利润为2640.866185万元，基本每股收益为0.096元。

　　因主营产品价格持续上涨，600997)今日发布修正的中期业绩预告，预计公司上半年度净利润较去年同期增长200%至220%，而公司在今年一季度报告披露的中期业绩预增幅度为150%以上，去年同期实现的归属于母公司的净利润为20938.780586万元，基本每股收益为0.37元。”

　　简评：从本轮业绩预告看，煤炭行业、房地产业、银行业等都有预增。但是，房地产板块虽然出现短期波段性飙涨五成的品种，原则上仍旧作为反弹对待。房地产景气度是下降的。中报预增，只是反映了过去、反映了上半年。

　　奥运倒计时 游资过火基金拆台

　　很显然，本周多头选择了爆发。

　　近期有一只熊猫很火，随之而来的各种角度各种题材的评论很多，大到政治结构小到儿童教育，国人的想象力还是很丰富的，作为市场中人，我们的关注点是态度。影片中有一句台词也许可以在我们股市发挥一下，“Yesterday is a history， tomorrow is a mystery，today is a gift。”昨天已成历史，股市没有后悔药，对于投资来说，明天永远面临不确定性。每一天都是一个新的开始，要根据最新信息作出判断和决策。

　　本周沪深两市放量反弹，全周沪指上涨186.74点，收于2856.63点；深成指重新站上万点，上涨630.66点，收于10031.38点。两市合计成交6831亿，是上周4031亿的1.69倍。金融、地产、有色各个板块轮番活跃，题材、超跌股炒作火暴。

　　最近大盘强劲反弹，但以基金保险为首的机构与行情显得很不和谐，资金呈现净流出。7月3日至9日间5个交易日大盘机构资金累计净流出60.9亿，其中前4日净流出74.3亿。

　　5个交易日中参与交易的56家基金累计成交699.5亿，占沪指成交总额的10.2%，其中买入326.9亿，卖出372.6亿，资金净流出45.7亿，占期间大盘机构资金净流出总额的75%。此外，保险资金(T类席位)7月3日至9日间成交额也显著放大，合计成交73.1亿，资金净流出高达48.0亿，做空力度相当凶猛。以国际金融上海淮海中路营业部及申银万国上海新昌路营业部为统计对象的QFII资金进出基本持平，5日累计成交33.0亿，资金小幅净流出1.0亿，其中8日、9日资金均是净流入。

　　基金、保险、QFII资金全线净流出，受此影响，各主流板块中除电力板块资金进出持平外，银行、煤炭、钢铁、地产均呈净流出。板块资金流向显示，5个交易日间煤炭石油资金净流出35.5亿成为机构重点抛售板块，银行、钢铁以分别净流出24.5亿、12.2亿紧随其后，地产板块则净流出8.1亿。

　　最后，我们来观察绝对数量。最大的7月3日机构资金净流出为35亿，而当日沪市成交为759亿，比例为4.6%。周一机构资金净流出13.5亿，当日沪市成交837亿，比例为1.6%。机构资金的净变动和大盘成交相比比例其实是相当小的。如果将大盘看作一个股票，机构持仓为17%，个人56.2%，法人26.8%，那么我们是无法忽视散户特别是其中的游资的力量的。基金保险机构，限于规模和决策流程，也许反应确实要迟钝一些。再以功夫熊猫的故事作结尾，“小”人物可以创造历史。而基金，希望可以知耻而后勇。

　　基金三季度依然看多 短期机会更多

　　上周2开始，正式步入08年的第三季度行情。基金公司也纷纷展开了对三季度的调。总体而言，基金对大小非、油价和货币等问题依然保持关注，同时对行情的好转信心增加。而随着6月CPI的下降，对通胀的担忧有所下降。加上本周市场的好转，更加坚定的了部分人的看法。

　　关注盈利能力

　　市场经历了如此的下跌，以前影响市场的估值过高问题，对市场已经不再构成影响。这也使得众多的基金公司，更多关注如何把握机会。

　　因此上市公司的盈利能力如何，将再次成为投资的主要因素。多家基金公司表示，上市公司利润增长可能会出现减缓。不过这并不防碍基金对上市公司盈利的担忧。中欧和富国基金认为中国经济基本面保持良好，而通胀和本币升值的影响。将使国内企业经受一次洗礼，加快产能落后和负担较企业的整合速度。

　　短期机会

　　本周行情好转，让投资者看见希望。华安基金的报告指出，短期内通胀将使资源、新能源、电力设备、商业零售、电子信息技术、化工等受益。

　　数据显示，10天内机构对电力设备、商业零售有比较明显增仓，分别达到了0.7%和0.3%。而最新1天数据的统计情况，显示机构增仓煤炭石油和节能环保类个股。

　　私房股：

　　反弹结束 阶段调整开始

　　在一周的反弹行情中，大部分各股纷纷走出了20%左右的涨幅。就连前期一直低调的房地产股，也表现出较好的涨势。

　　今年以来地产股一直处于疲软状态，随着大盘的下跌，地产股下跌也尤为惨烈。目前大盘和各股都处于底部区域，机会都已经大大增加。这其中也包括地产股，比如冠城大通反弹期间，基金资金累计买入4092万。现在经过了一轮反弹，开始进入调整。近期应该关注资金的变化，是否有资金流出。

　　冠城大通  （600067 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司正向房地产行业转型中，原为国内特种漆包线龙头。近期公告称，暂停此前授予激励对象1500万份股票期权的事宜，其中820万股为预留股份，占本次激励计划股票期权总数的54.67％，行权价格为20.42元，行权条件为以公司2006年已实现的净利润为基数，公司07年、08年、09年每年净利润年复合增长率不低于50%，且每年加权平均净资产收益率不低于15%。

　　板块综述：

　　又到十字街头，上或下，涨或跌

　　本周大盘发动了一波凌厉的上涨行情，并带动成交量迅速放大，大盘点数站上2800点，但周末上攻乏力，主要是前期领涨的银行板、房地产等板块和中国石油再次调整，打压了指数。由于上涨过程中没有任何能对大盘有实质利好的政策面消息，使操作上大多实行短期思路，对于周五总卖量远多于总买的情况，也可以理解为对政策面不确定和短期获利盘的涌出。前期涨幅居前的旅游酒店、农业、地产、奥运等都出现回调，而整体上走出了前期连续下跌的过程，并在2800附近企稳，板块方面也开始常见的热点转换和轮动。短期上看大盘有回调的压力，但人气的恢复显而易见。

　　在最近的5天中，从数据看， 板块出现普涨，其中5日涨幅靠前的有：机械、房地产、有色金属、银行类、建材、汽车类、煤炭石油等，虽然没有下跌的板块，但我们可以看到5天中农林牧渔、农业龙头、通信、酿酒食品、旅游酒店、供水供气、医药、电力等涨幅排在后面。其中5日机构资金流向中，机构自己能流入的板块主要有工程建筑、房地产、券商、电力设备、酿酒食品、农业龙头、银行等。5日内机构资金流出的主要板块有稀缺资源、教育传媒、旅游酒店、煤化工、通信、化工化纤、新材料、新能源、煤炭石油 、建材、钢铁。

　　从涨跌幅分析上看，农业股、旅游酒店、奥运、教育传媒前期涨势较高，有回调压力，其中很大部分是游资炒作的板块。深交所召开深化创业板建设的会议也成为可以利用的概念，导致创投板块的周五全面上涨，典型的概念炒作。而奥运板块就是更大的概念板块，机构和游资在其中的分歧更加明显，游资炒作热火朝天，而机构资金却在不断离场。而涨幅靠前的机械、房地产、银行、有色金属、煤炭石油等，机构只是小幅增仓，其中机构增仓最多的工程建筑主要还是浦东建设限售股上市和机构不断增仓中国铁建、中铁造成的。而银行板块除了中国平安受限售股不断抛售大压。其他主要的银行类上市公司大部分处于缓慢流入的情况。机构不愿出手，显示对市场看法依旧。

　　综合本周板块走势，目前行情中主要的力量还是游资为主，机构资金并未过多地参与此次上涨，但我们发现在部分板块如医药、酒类、电力、农业的部分个股有机构不断增仓。银行板块也在缓缓减仓过程中，但也有相当多的板块，机构资金采取了减仓的策略，如涨幅不错的奥运、有色金属、建材、化工化纤、煤化工等板块。游资在全方面出击，成为最活跃的因素，板块出现普涨和市场人气恢复和游资推波助澜密不可分。但无机构资金的参与很难说有多大的持续涨幅，可能我们又到十字街头。

　　热门股介绍：

　　1.水井坊  （600779 股吧,行情,资讯,主力买卖）：等待基金觉醒

　　投机也要稳健 最近题材股很火爆，很是吸引人，但是做短线，对操作能力的要求比较高。比如我们近期看到很多游资席位的手法，第一天进第二天就出，不管盈亏多少。如果你想着后面那几个涨停，那么很可能是个陷阱，因为你事后选出来的样本肯定是最牛的几个，你有没有统计一下第一天涨停后随即连续跌的比例有多少呢？因此，如果短线素质不高，

　　我们还是老实点，选择基本面好的，资金流向正面的股票，从长远的角度看，应该是适合大多数人的更稳健的一种策略。

　　行业整体向好 随着市场整体爆跌，酒类股票股价同样大幅下措，但我们认为在通货膨胀期间，消费、酒类等具备对抗通胀能力的行业值得关注，特别是占据行业高端和主导产品有定价能力的。券商研究显示，我国食品饮料行业整体向好，其中又以定价能力最强的高端白酒、高端红酒为细分行业最优。初步看下来，水井坊整体走得最强，最近补跌。茅台绝对价格太高，筹码高度集中，我们就不掺和了。

　　业绩大幅增长 公司日前公告08年上半年净利润同比增长50-100%，券商研究认为可达到公告高端上半年每股收益同比增长100%左右至0.28元，"水井坊"品牌系列酒销售的增长是公司收入增长的主要来源。由于今年所得税率降低，水井坊将成为两税并轨的最大受益者。预计公司08、09、10年酒类业务每股收益为0.80元、1.10元及1.42元，此外房地产业务09、10年将贡献相当规模的利润。

　　机构持仓继续提升 该股股价在6124到3000点的巨大跌幅中走得非常坚挺，但6月初破3000点后，无法继续维持进入补跌。数据显示，在这个过程中机构持仓保持平稳，随着股价企稳，机构又开始增持，持仓创出新高，但股价涨幅不大。现在唯一的问题是，基金何时觉醒？本周游资表现积极，而基金很消极，基金是否应该改善一下交易形象了。

　　2.丹化科技  （600844 股吧,行情,资讯,主力买卖）:具备关键技术的煤化工企业

　　世界领先技术的煤化工技术：丹化科技是国内目前唯一拥有羰基法合成醋酐技术企业，羰基合成法是目前最环保和最先进的醋酐生产工艺，也是全球第四家拥有此技术的企业。公司将增发进行20万吨/年洁净褐煤制乙二醇项目，该项目将采用全球首创的技术路线。未来公司将成为拥有核心竞争力的新型现代煤化工企业。

　　股东减持承诺体现公司价值：因通辽金煤化工有限公司乙二醇项目建设资金需要，盛宇投资通过二级市场减持了部分股份。由于在丹化科技定向增发完成之前，盛宇投资是通辽金煤化工项目的最大股东，为了能尽快的完成项目建设，盛宇投资将从资金上给予支持，因此通过二级市场得到项目建设的资金。近日，公司二股东盛宇投资自愿追加限售股的承诺，从这个角度说明了盛宇宙投资对公司的未来充满了信心。

　　机构看好煤质乙二醇项目：中金公司最新的调研报告显示，在高油价下，煤质乙二醇项目将拥有巨大盈利空间，同时乙二醇技术风险也在可控范围内，随着产能的持续释放，未来5年(2008年-2012年)公司的盈利增长率有望达到近100%。维持2008和2009年每股0.32和0.68元的预测，维持“推荐”评级。

　　基金高位介入：在5月份以前，机构持仓仅为0.4%，随后机构开始增仓，目前机构持仓增至9.8%。席位观察到，近期资金流入主要来自于基金，在10日净买前十中，基金席位占据了7位，排名榜首的基金704，共计买入3138万元。

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