并购理论系列一：资本集中理论 |
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盛高咨询 张春燕
引子：并购理论的发展与实务的发展是紧密联系的，在频繁发生的大规模并购狂潮的背景下，经济学家们从多个角度对企业的并购活动加以解释，进而形成了多种理论，从多角度对企业并购的动力、方法、过程、形式及效果进行分析说明。并购理论系列将并购理论一一呈现，与读者分享。 资本集中理论来源于马克思，是最早能够解释或说明企业并购的理论基础，后来的并购理论正是在这一理论基础上随着市场经济的深化不断加以总结而提出的。马克思的资本集中理论包括两部分内容：资本集中原因和资本集中机制。 一、资本集中原因 要了解资本集中的原因，首先要了解资本积累与资本集中的联系与区别。马克思指出：资本积累是指由圆形运动变成螺旋型运动的再生产所引起的资产的逐渐增大，同仅仅要求改变社会资本各组成部分的量的组合集中比较起来，是一个极缓慢的过程。假如必须让某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，资本集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。这里的资本集中是指个别资本通过现有资本的相互结合而引起的量的增大，资本积累则是指剩余价值的资本化。需要特别注意的是，马克思把股份公司的筹资过程也看作是资本集中的过程。 促成资本集中的根本原因，就在于资本对剩余价值和利润的追逐。马克思分析了资本追逐更大利润的两种基本形式：绝对剩余价值生产和相对剩余价值生产。也就是说，资本为了追逐更大利润，或者要扩大生产规模，或者要提高劳动生产率，从而降低劳动成本。这就是所谓的规模经济。马克思特别强调分工和规模经济在资本集中过程中的意义。他认为：内部分工的工人大军愈庞大，应用机器的规模愈广大，生产费用相对地就愈迅速缩减，劳动就更有效率。分工必然要引起进一步的分工；机器的采用必然要引起机器的更广泛的采用；大规模的生产必然要引起更大规模的生产。马克思认为，资本集中的更进一步的原因就在于分工、规模经济以及规模报酬递增。 二、资本集中机制 资本集中机制是指单个资本是通过什么方式形成大规模资本的。马克思认为，资本集中的机制，包括竞争机制、公司制度、信用制度和股票市场制度四个方面。在马克思资本集中理论中，关于资本集中机制的论述有着最直接的指导意义。 马克思研究发现：竞争斗争是通过使商品便宜来进行的。在其他条件不变时，商品的便宜取决于劳动生产率，而劳动生产率又取决于生产规模。因此，较大的资本战胜较小的资本。竞争的结果总是许多较小资本家的垮台，他们的资本一部分转入胜利者手中，一部分归于消灭。除此之外，一种崭新的力量——信用事业，随着资本主义的生产方式的出现而形成起来，并逐步壮大，最后变成一个实现资本集中的庞大的社会机构。 对股份公司公司的出现，马克思也给予了极大的关注，他认为股份资本是对私人资本的扬弃。这种扬弃的实质在于：本身建立在社会生产方式的基础上并以生产资料和劳动力的社会集中为前提的资本，直接取得了社会资本的形式，而与私人企业相对应。因而，这是作为私人财产的资本在资本主义生产方式本身范围内的扬弃。因此，资本和劳动力的社会集中既是股份公司产生的前提，同时股份公司的出现，又为资本集中提供了重要机制。尤其是股份公司和资本市场制度，使得资本的流动和重组成了一件成本低且很方便的事情，因为资本市场除了表现为借贷市场外，还表现为一切有息证券市场，如国债和股票市场。而且，国内市场本身又分为本国股票、本国公债券等市场和外国公债券、外国股票等市场，更为重要的是：交易所正在把所有完全闲置或半闲置的资本动员起来，把它们吸引过去，迅速集中到少数人手中；通过这种办法提供给工业支持的这些资本，实现了工业的振兴。马克思还指出：有价证券可以变换，可以买卖。这实际上是一种观念的流通。这种流通甚至可以通过股票买卖的形式在国外市场上进行。 另外，马克思分析了所有权与经营权相分离、所有者与经理相分离的可能情况，这为分析所有权和经营权的矛盾以及经理在经理市场中的行为与选择开辟了一条道路。他认为：股份公司制度发展的趋势就是使这种管理劳动作为一种职能越来越同自有资本或借入资本的所有权相分离，从而实际执行职能的资本家转化为单纯的所有者，即单纯的货币资本家。 马克思关于资本集中机制的理论论述是完整的、强有力的。即使在今天看来，这个由商品市场和经理市场所形成的竞争制度、股份公司制度、金融信用制度和股票市场制度等几个方面所形成的整体，也的确是资本得以流动、重组乃至集中的最重要机制。
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